Управление финансовыми рисками
Министерство общего образования Российской Федерации
КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Курсовая работа
Управление финансовыми рисками
Выполнила:
студентка 3 курса
спец. 0604 ОДО
экономич. фак-та
Дудник А. В.
Научный руководитель Гребенникова
В. А.
Краснодар 2001 г.
Содержание
Введение.................................…..................................
.................……........3
1. Теория управления финансовыми
рисками...........................................5
1. Сущность, содержание и виды рисков……………………...........…5
2. Определение типа риска и его
измерение........................................10
3. Сущность и содержание риск-менеджмента……….......................17
1.4. Приемы риск-менеджмента……..…………………………........….21
5. Страхование – основной прием риск-менеджмента.......................24
1. Основные характеристики страхования………………………….24
2. Подверженность риску потери имущества и имущественное
страхование………………………………………………………….32
3. Подверженность риску потерь в связи с ответственностью и риску
финансовых потерь. Страхование ответственности………41
1. Экономический субъект исследования – Краснодарская региональная
общественная организация «МОДУС – ВЭЛИ»……51
2.1.Технико-экономическая характеристика предприятия….......……..51
2. Финансовый анализ результатов деятельности предприятия…...54
3. Анализ системы управления риском на предприятии…………...74
2. Совершенствование системы управления рисками на
предприятии……..……………………………………………………76
Заключение..................................................................
.............……….......86
Список
литературы….................................................................
....……....88
Приложения………..........................……...................................
................90
Введение
Риск присущ любой форме человеческой деятельности, что связано со
множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых
людьми решений. Исторический опыт показывает, что риск недополучения
намеченных результатов особенно проявляется при всеобщности товарно-
денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота. Поэтому
с возникновением и развитием капиталистических отношений появляются
различные теории риска, а классики экономической теории уделяют большое
внимание исследованию проблем риска в хозяйственной деятельности.
Предпринимательства без риска на бывает. Наибольшую прибыль, как
правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем
нужна мера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально
допустимого предела. Как известно все рыночные оценки носят много
вариантный характер. Важно не бояться ошибок в своей рыночной деятельности,
поскольку от них никто не застрахован, а главное - оплошностей не
повторять, постоянно корректировать систему действий с позиций максимума
прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности для
смягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно для
условий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем раскладе речь
могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни в коем случае не
стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особенное внимание уделяется
постоянному совершенствованию управления риском – риск-менеджменту.
При рыночной экономике производители, продавцы, покупатели действуют в
условиях конкуренции самостоятельно, то есть на свой страх и риск. Их
финансовое будущее поэтому является непредсказуемым и мало прогнозируемым.
Риск-менеджмент представляет систему оценки риска, управления риском и
финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Риском, можно
управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени
прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к
снижению степени риска.
Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает неопределенность
хозяйственной ситуации, неизвестность условий политической и экономической
обстановки и перспектив изменения этих условий Чем больше неопределенность
хозяйственной ситуации при принятии решения, тем выше и степень риска.
На степень и величину риска можно реально воздействовать через
финансовый механизм, сто осуществляется с помощью приемов стратегии и
финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и
есть рик-менеджмент. В основе риск-менеджмента лежит организация работы по
определению и снижению риска.
1.1. Сущность, содержание и виды рисков
Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из
специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого
общества.
Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое
может произойти или не произойти. В случае совершения такого события
возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб,
убыток), нулевой, положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие
в определенной мере прогнозировать наступление рискового события и
принимать меры к снижению степени риска.
Эффективность организации управления риском во многом определяется
классификацией риска.
В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно
поделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.
Чистые риски означают возможность получения отрицательного или
нулевого результата. К этим рискам относятся следующие риски: природно-
естественные, экологические, политические, транспортные и часть
коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как
положительного, так и отрицательного результанта. К этим рискам относятся
финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
В зависимости от основной причины возникновения рисков (базисный или
природный риск) они делятся на следующие категории: природно-
естественные риски, экологические, политические, транспортные,
коммерческие риски.
К природно-естественньм рискам относятся риски, связанные с
проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар,
эпидемия и т.п.
Экологические риски - это риски, связанные с загрязнением окружающей
среды.
Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и
деятельностью государства.
К политическим рискам относятся:
невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие
военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в
стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения
эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые
предшественниками обязательства и т.п.;
введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок
ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т.д.);
неблагоприятное изменение налогового законодательства;
запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту
платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть
выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.
Транспортные риски - это риски, связанные с перевозками грузов
транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и
т.д.
Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе
финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность
результатов от данной коммерческой сделки.
По структурному признаку коммерческие риски делятся на
имущественные, производственные, торговые, финансовые.
Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь
имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности,
перенапряжения технической и технологической систем и т.п.
Производственные риски - риски, связанные с убытком от остановки
производства вследствие воздействия различных факторов и прежде всего с
гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье,
транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство
новой техники и технологии.
Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по
причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки
товара, непоставки товара и т.п.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов
(т.е. денежных средств).
Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с
покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала
(инвестиционные риски).
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся
следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные
риски, риски ликвидности.
Инфляция означает обесценение денег и, естественно, рост цен. Дефляция
-это процесс, обратный инфляции, выражается в снижении цен и соответственно
в увеличении покупательной способности денег.
Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые
денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной
способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет
реальные потери.
Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходят
падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и
снижение доходов.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных
с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, при
проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при
реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их
качества и потребительной стоимости.
Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск
упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного)
финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления
какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование,
инвестирование и т.п.).
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения
размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и
кредитам.
Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного
портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.
Термин "портфельный" происходит от итальянского "portofoglio", означает
совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.
Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные
риски и кредитные риски.
К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками,
кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми
компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по
привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К
процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести
инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на
рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости
ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении
процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных
под более низкие фиксированные проценты и но условиям выпуска, досрочно
принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший
средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным
процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с
фиксированным уровнем.
Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и
долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении
среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем.
Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции
имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.
Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и
процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск
такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги,
окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму
долга.
Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых
финансовых потерь.
Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности:
биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок.
К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск
неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.
Селективные риски (лат. selectio - выбор, отбор) - это риск
неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для
инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании
инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате
неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем
собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя
обязательствам.
1.2. Определение типа риска и его измерение
Определение типа риска – это процесс, в котором предприниматель
систематически и непрерывно определяет те текущие и потенциальные риски,
которые могут иметь неблагоприятные последствия для фирмы. Очевидно, что
если потенциальный риск не установлен, то для фирмы невозможно предпринять
действия по его минимизации. Большинство управляющих рисками используют
подготовленные заранее списки для определения типа риска, а небольшие
фирмы, у которых нет управляющих рисками, обычно прибегают к услугам
страховых компаний или нанимают консультантов для управления рисками для
идентификации и измерения рисков.
После того как риски идентифицированы, необходимо измерить степень
воздействия каждого риска на фирму. Этот процесс включает оценку: 1)
частоты потерь (или вероятности потерь) и 2) значимости потерь (денежную
величину каждой потери). В общем случае степень воздействия каждого риска
больше зависит от значимости, чем от частоты потерь. Риск с потенциалом
катастрофического ущерба, даже если его вероятность весьма мала, является
более серьезной угрозой, чем риск, который, по ожиданиям, происходит более
часто, но приносит малые потери.
При использовании вероятности для измерения частоты потерь легко найти
вероятность комбинаций рисков. Например, допустим, что вероятность
повреждения от бури для конкретного завода равна 0. 03, от наводнения – 0.
02, от пожара – 0.01, и все эти три опасности независимы друг от друга,
Шанс того, что по крайней мере хоть одна опасность наступит в каком-либо
году, определяется по следующему алгоритму. Вероятность того, что не будет
потерь от бури, равна 1- 0.03 = 0.97; вероятность избежания потерь от
наводнения равна 0.98, а вероятность отсутствия пожара – 0.99. Таким
образом, вероятность того, что ни одна из этих опасностей не произойдет,
равна 0.97 * 0.98 * 0.99 = 0.941, или 94,1%. Если вероятность отсутствия
опасности равна 94.1%, то вероятность наступления хотя бы одной опасности
равна 1.00 – 0.941 = 0.059, или 5.9%. Подобным образом, вероятность
наступления всех трех опасностей в один год равна 0.03 * 0.02 * 0.01 =
0.000006, т.е. только шесть случаев на миллион.
Существует несколько способов измерения тяжести потерь. Два из
наиболее распространенных: 1)максимальные потери и 2) средние потери.
Максимальная потеря – это денежная оценка размера потерь, связанная со
сценарием самого худшего случая, в то время как средняя потеря – это
денежная оценка размера потерь, связанная со случаем конкретной опасности,
таким как пожар на заводе, с учетом широкого диапазона возможных значений
потерь, которые могут произойти.
Для примера предположим, что максимальный размер потерь от пожара на
заводе оценивается в 10 млн руб., в то же время средний размер таких
потерь, рассчитанный по прошлой статистике пожаров, равен 500 тыс руб.
Кроме того, если произошел пожар (у которого вероятность наступления равна
0.01), вероятность того, что пожар приведет к максимальным потерям,
составляет 0.05, а вероятность наступления потери среднего размера – 0.40.
Тогда в любом году ожидаемая денежная оценка потерь для случая
максимального ущерба равна 0.01 * 0.05 * 10 000 000 руб. = 5000 руб., а
ожидаемая денежная оценка потерь для случая среднего ущерба составит 0.01 *
0.40 * 500 000 руб = 2000 руб.
Комбинируя вероятности наступления случаев с денежными оценками
потерь, управляющий рисками может получить полное распределение
вероятностей потерь от пожара, которое и является целью определения типа
риска и его измерения. С установленным набором распределения вероятностей
потерь от пожара управляющий рисками может решить, какую величину риска
компании следует взять на себя и какую перевести на страховщика. В этом
примере вероятность того, что потери от пожара превысят 100 000 руб. в
любом году, равна 0.01 * 0.80 = 0.008. Если компания желает, чтобы риск
всех потерь от пожара был меньше, чем 100 000 руб., то ей следует купить
страховой полис от пожара с франшизой (освобождение страховщика от
возмещения убытков, не превышающих определенную сумму или процент от
страховой оценки) на 100000 руб. Тогда только риск, связанный с потерями от
пожара, превышающими 100 000 руб., будет переведен на страховую компанию, а
стоимость страхового полиса будет значительно меньше, чем затраты на полное
покрытие потерь.
Вероятность наступления события может быть определена объективным или
субъективным методом.
Объективный метод определения вероятности основан на вычислении
частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что
при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 250 тыс.
руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой
прибыли составляет 0,6 (120:200).
Субъективный метод определения вероятности основан на использовании
субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К
таким предположениям могут относиться: суждение и личный опыт оценивающего,
оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п. Когда вероятность
определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать разное ее
значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.
Важное место при этом занимает экспертная оценка, т. е. проведение
экспертизы, обработка и использование ее результатов при обосновании
значения вероятности.
Принятие экспертной оценки представляет собой комплекс логических и
математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью
эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решении
информации. Экспертная оценка основана на использовании способности
специалиста (его знаний, умения, опыта, интуиции и т. и.) находить нужное,
наиболее эффективное решение.
Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:
I) среднее ожидаемое значение;
2) колеблемость (изменчивость) возможного результата. Среднее
ожидаемое значение — это то значение величины события, которое связано с
неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является
средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого
результата используется в качестве частоты или веса соответствующего
значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем
в среднем.
Т. е. если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120
случаев прибыль 250 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4),
прибыль 200 тыс. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3) и
прибыль 300 тыс. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3), то
среднее ожидаемое значение составит (250 х 0,4 + 200 х 0,3 + 300 х 0,3) =
250 тыс. руб.
Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятие Б
средняя прибыль составила (400 х 0,3 + 300 х 0,5 + + 150х0,2) = 300 тыс.
руб.
Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в
мероприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А
величина получаемой прибыли колеблется от 200 до 300 тыс. руб. и средняя
величина составляет 250 тыс. руб.; при вложении капитала в мероприятие Б
величина получаемой прибыли колеблется от 150 до 400 тыс. руб. и средняя
величина составляет 300 тыс. руб.
Средняя величина представляет собой обобщенную количественную
характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта
вложения капитала.
Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость
показателей, т. е. определить меру колеблемости возможного результата.
Колеблемость возможного результата представляет собой степень
отклонения ожидаемого значения от средней величины.
Для этого на практике обычно применяются два близко связанных
критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.
Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений
действительных результатов от средних ожидаемых.
(2 = ( (х – х) n / ( n,
где (2 —дисперсия;
х —ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;
х —среднее ожидаемое значение;
n —число случаев наблюдения (частота).
Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:
( = (( (х – х) n / ( n.
При равенстве частот имеем частный случай:
(2 = ( (х – х) n / n;
(2 = (( (х – х) n / n.
Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и
указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак.
Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной
колеблемости.
Для анализа обычно используют коэффициент вариации. Он представляет
собой отношение среднего квадратического отклонения к средней
арифметической и показывает степень отклонения полученных значений.
V = +(-)(/x * 100%
где V —коэффициент вариации, %;
( —среднее квадратическое отклонение;
x —среднее ожидаемое значение.
Коэффициент вариации — относительная величина. Поэтому на размер этого
коэффициента не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого
показателя. С его помощью можно сравнивать даже колеблемость признаков,
выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может
изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость.
Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента
вариации:
до 10% — слабая колеблемость;
10—25% — умеренная колеблемость;
свыше 25% — высокая колеблемость.
Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б приведен в
табл. 1.
Таблица 1. Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А
и Б
|Номер |Получен|Число | | | |
|событи|ная |случаев |(Х-Х) |(X - X)2|(X - X)2* n|
|я |прибыль|наблюдени| | | |
| |, тыс. |я n | | | |
| |руб. х | | | | |
| Мероприятие А|
|1 |250 |48 |- |- |- |
|2 |200 |36 |-50 |2500 |90000 |
|3 |300 |36 |+50 |2500 |90000 |
|Итого |х=250 |120 | | |180000 |
| Мероприятие Б |
|1 |400 |30 |+100 |10000 |300 000 |
|2 |300 |50 |- |- |- |
|3 |150 |20 |-150 |22500 |450 000 |
|Итого |х=300 |100 | | |750 000 |
Среднее квадратическое отклонение при вложении капитала в мероприятие
А составляет
( = (180 000/120 =+(-)38,7;
в мероприятие Б:
( = (750 000/100 =+(-)86,6;
Коэффициент вариации для мероприятия А:
V = +(-)38,7/250 *100 = +(-)15,5%;
коэффициент вариации для мероприятия Б:
V = +(-)86,6/300 *100 =±29,8%.
Коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие А меньше, чем
при вложении его в мероприятие Б, что позволяет сделать вывод о принятии
решения в пользу вложения капитала в мероприятие А.
Можно применять также несколько упрощенный метод определения степени
риска.
Количественно риск инвестора характеризуется его оценкой вероятной
величины максимального и минимального доходов. При этом чем больше диапазон
между этими величинами при равной их вероятности, тем выше степень риска.
Тогда для расчета дисперсии, среднего квадратического отклонения и
коэффициента вариации можно использовать следующие формулы:
(2 = Pmax (Xmax – X) + Pmin (X – Xmin) ;
(2 = ((2 ;
V = ±(/x * 100,
Pmax - вероятность получения максимального дохода (прибыли,
рентабельности);
Xmax - максимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);
X - средняя ожидаемая величина дохода (прибыли, рентабельности);
Pmin - вероятность получения минимального дохода (прибыли,
рентабельности);
Xmin - минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности).
1.3. Сущность и содержание риск – менеджмента
Сферой предпринимательской деятельности риск-менеджмента является
страховой рынок. Страховой рынок – это сфера проявления экономических
отношений по поводу страхования. Страховой рынок представляет собой сферу
денежных отношений, где объектом купли-продажи выступают страховые услуги,
предоставляемы гражданам и хозяйствующим субъектам страховыми компаниями
(обществами) и негосударственными пенсионными фондами.
Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и
экономическими, точнее финансовыми, отношениями, возникающими в процессе
этого управления.
Риск-менеджмент включает стратегию и тактику управления.
Под стратегией управления понимаются направление и способ
использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу