Ценные бумаги и их рынки

Российская академия государственной службы при Президенте Российской
                                 Федерации.



             Северо – Западная академия государственной службы.

             Факультет переподготовки государственных служащих.



                                   Реферат



                     На тему: “Ценные бумаги и их рынки”



                             Санкт – Петербург.
                                   2000 г.


Содержание


1. Общая характеристика российского рынка ценных бумаг              стр. 3
2. Инструменты займа                                          стр. 3
2.1. Облигации                                                стр. 3
2.2. Векселя                                                        стр. 8
2.3. Сертификаты                                              стр. 10
3. Инструменты собственности                                  стр. 11
4. Структура и классификация рынка ценных бумаг                     стр. 12
5. Активность рынка ценных бумаг                              стр. 14
6. Заключение                                                 стр. 15
7. Список используемой литературы                             стр. 16

  1. Общая характеристика российского рынка ценных бумаг

  Российский рынок ценных бумаг находится  в  стадии  становления,  активно
формируются его элементы и инфраструктура.
  Основная  задача,  решаемая  на  рынке  ценных   бумаг,   -   обеспечение
взаимодействия  нуждающихся  в  заемном  капитале  и  тех,  кто  может   его
предоставить, т.е. эмитентов и инвесторов. Решение этой задачи  способствует
перераспределение ресурсов на наиболее  эффективные  направления  на  основе
рыночных механизмов.
  Основными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются:
Расширение масштабов рынка за счет увеличения числа  видов  и  массы  ценных
бумаг,  количества  эмитентов  и  инвесторов,   возникновения   и   развития
разнообразных сегментов рынка в соответствии с интересами его участников;
Переход от  преобладания  первичного  размещения  ценных  бумаг  к  развитию
вторичного рынка  при  наращивании  объемов  и  доли  публичного  размещения
ценных бумаг по сравнению с частным;
Развитие профессиональной  деятельности,  определение  организационных  форм
рынка, формирование системы торговли акциями, облигациями и другими  ценными
бумагами;
Создание инфраструктуры  фондового  рынка,  обеспечивающей  четкое  ведение
реестров, депозитарные  и  расчетно–клиринговые  услуги,  информационное  и
правовое обслуживание;
Налаживание регулирования  рынка  ценных  бумаг  на  основе  взаимодействия
государственных органов и организаций профессиональных участников.
  Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка (рынок  инструментов
займа или долговых обязательств) и рынок инструментов  собственности,  т.е.
охватывает операции по выпуску и обращению инструментов займа, инструментов
собственности, а также их гибридов и производных.

  2. Инструменты займа

  К инструментам займа относятся: облигации, векселя, сертификаты.

  2.1 Облигации

  Облигация  –  долговое   обязательство,   приносящее   проценты,   обычно
выпускаемое сериями.
  Эмитент облигаций обязуется выплатить через определенный  период  времени
основную сумму долга и периодически, обычно раз  в  пол  года,  выплачивать
проценты. В отличие от векселей  и  других  долговых  обязательств  эмиссия
облигаций  санкционирована  –  советом  директоров  корпорации   или   иным
управляющим органом. Облигации обеспечиваются залогом какого-либо имущества
корпорации и печатаются на специальном бланке, скреплены печатью эмитента.
  Классификация облигаций:
  6. по методу выплат
  7. по эмитентам
  8. по степени надежности
  9. по срокам погашения
 10. по иерархичности требований.



|                                       |Облигация аккумуляционная,    |
|                                       |накопительная                 |
|                                       |                              |
|                                       |Облигация купонная            |
|                                       |                              |
|                                       |Дисконтная облигация          |
|                                       |                              |
|По методу выплаты   |                 |Облигация с потоком           |
|доходов             |                 |наличности                    |
|                                       |                              |
|                                       |Облигация, индексированная    |
|                                       |Относительно цены товара      |
|                                       |                              |
|                                       |Облигация с плавающей         |
|                                       |ставкой                       |
|                                       |                              |
|                                       |Доходная облигация            |
|                                       |                              |
|                                       |Облигация, дающая право       |
|                                       |на участие в прибылях         |
|                                       |                              |

    а) Облигация аккумуляционная, накопительная –  продается  с  дисконтом.
Если такую облигацию сохранить до погашения, то  процентный  доход  по  ней
будет представлять собой разницу между номинальной стоимостью  облигации  и
ценой  покупки.  Если  облигация  реализована  до   погашения,   то   доход
определяется как разница между ценой продажи и ценой покупки.

    б) Облигация купонная – облигация,  к  которой  прилагаются  процентные
купоны.  Выплаты  процентов  производятся  по   предъявляемым   владельцами
купонам.

    в) Дисконтная облигация – продается ниже своей  номинальной  стоимости.
При высоком дисконте снижается риск долгосрочного погашения облигаций.

    г) Облигация  с  потоком  наличности   –   гибридная   ценная   бумага,
соединяющая особенности  традиционных  обеспеченных  ипотекой  облигаций  и
обычных  ценных  бумаг,  выпускаемых  на  основе  пула  ипотек  или  других
кредитов.   Представляет   собой   долговое   обязательство   эмитента    с
фиксированным купонным доходом  и  графиком  платежей.  Является  полностью
окупаемым финансовым инструментом со средним сроком обращения,  равным  или
меньшим сроку существования  неделимого  пула  ипотек,  который  служит  ее
обеспечением.



    д) Облигация с плавающей ставкой  –  долговой  инструмент,  выпускаемый
крупными корпорациями и финансовыми  организациями,  процентная  ставка  по
которому привязана к какой-нибудь другой процентной ставке,  чаще  всего  к
ставке по казначейским  векселям,  и  ее  периодически  корректируют  таким
образом, чтобы она превышала базовую ставку.

    е) Облигация, индексированная относительно  цены  товара  –  облигация,
привязанная к цене соответствующего товара (золото),  выпускается  в  целях
защиты от инфляции.

    ж) Доходная облигация – облигация,  процент  по  которой  выплачивается
только в том случае, если корпорация – эмитент получает прибыль.

    з) Облигация, дающая право на участие в прибылях, - облигация,  которая
кроме права на получение гарантированного фиксированного процента дает  еще
право на участие в прибылях компании-эмитента.


|                                 |Облигация муниципальная       |
|                                 |застрахованная                |
|                                 |                              |
|По эмитентам   |                 |Облигация государственного    |
|               |                 |агентства                     |
|                                 |                              |
|                                 |Облигация корпорации          |
|                                 |                              |
|                                 |Облигация органов             |
|                                 |власти                        |


    а) Облигация муниципальная застрахованная  –  муниципальная  облигация,
    выпускаемая со страховым покрытием риска неуплаты основной суммы  долга
    и процентов. Страховая  премия  выплачивается  эмитентом,  а  облигация
    получает высокий рейтинг в силу того, что она защищена от  невыполнения
    обязательств.

    б) Облигация  государственного  агентства  –   облигация,   выпускаемая
    американскими   государственными   учреждениями   и   корпорациями    с
    государственным участием для покрытия своих долгов. Рейтинг  надежности
    этих облигаций лишь немного ниже рейтинга казначейских бумаг.

    в) Облигация корпорации – всякое долгосрочное финансовое обязательство,
    эмитированное  корпорациями,  действующими  в  отраслях,  отличных   от
    коммунального   хозяйства,   банковской   сферы   и    железнодорожного
    транспорта.  Поступления  от   продажи   облигации   используются   для
    расширения  производства,  пополнения  оборотного  капитала  и  выплаты
    других долгов.

    г) Облигация органов власти – облигация,  выпущенная  правительственным
    агентством    или    государственной    корпорацией    по    управлению
    государственным предприятием и оплачиваемая из его доходов.



|                                  |Высоконадежная                |
|                                  |облигация                     |
|                                  |                              |
|По степени     |                 |Облигация с высоким           |
|надежности     |                 |рейтингом                     |
|                                  |                              |
|                                  |Мусорная                      |
|                                  |облигация                     |
|                                  |                              |
|                                  |Облигация без                 |
|                                  |обеспечения                   |
|                                  |                              |
|                                  |                              |
|                                  |Облигация “с подушкой”        |
|                                  |



    а) Высоконадежная облигация – первоклассная, золотообрезная  облигация,
                выпускаемая компанией, которая на протяжении нескольких лет
    получает солидную прибыль и выплачивает  держателям  облигаций  процент
    без задержки.

    б) Облигация с высоким рейтингом – облигация с рейтингом  ААА  или  АА,
    присваиваемым рейтинговыми агентствами.

    в) Мусорная облигация – бросовая облигация, высокие  процентные  ставки
    по которой служат компенсацией повышенного риска неуплаты по  ней.  Это
    бумаги низкого инвестиционного уровня, они имеют рейтинги В.

    г) Облигация  без  обеспечения  –  облигация,  погашение   которой   не
    обеспечено каким-либо активом.

    д) Облигация “с подушкой” – облигация  высшей  категории  надежности  с
    высокой процентной ставкой, продается с  премией,  т.е.  по  цене  выше
    номинала, обычно до погашения приносит более высокий доход.



|                                 |Краткосрочная                 |
|                                 |облигация                     |
|                                 |                              |
|                                 |Досрочно погашенная           |
|                                 |облигация                     |
|                                 |                              |
|                                 |Рентная облигация             |
|                                 |                              |
|По срокам      |                 |Промежуточная облигация       |
|погашения      |                 |                              |
|                                 |                              |
|                                 |Среднесрочная облигация       |
|                                 |                              |
|                                 |Досрочная корпоративная       |
|                                 |облигация                     |
|                                 |                              |
|                                 | Пролонгированная облигация   |


    а) Досрочно погашаемая облигация -  облигационный выпуск, которой может
    быть  полностью  или   частично   погашен   корпорацией-эмитентом   при
    определенных условиях.

    б) Рентная облигация – бессрочная облигация, не  имеющая  фиксированной
    даты погашения.

    в) Промежуточная облигация, или временная облигация, - такие  облигации
    часто выпускаются на период до эмиссии  постоянных  облигаций  с  целью
    удовлетворения потребности в капитале.

    г) Краткосрочная облигация – облигация, срок погашения  которой  обычно
    не менее 2 лет.

    д) Среднесрочная  облигация  –  облигация,  подлежащая   погашению   по
    требованию,  не  имеющая  фиксированного  срока  погашения.  Предъявить
    облигацию к погашению  можно  по  истечении  некоторого  установленного
    периода времени.

    е) Долгосрочная  корпоративная  облигация  –   долговые   обязательства
    промышленных корпораций и  финансовых  компаний,  действующих  в  сфере
    коммунальных услуг, и телефонных компаний.  Срок  обращения  постоянных
    облигаций варьируется от 10 до 40 лет, а промежуточных –  от  4  до  10
    лет. Облигации с высокой степенью надежности, имеют рейтинг ААА  и  АА.
    Часто новые выпуски реализуются по  ценам  выше  или  ниже  номинала  в
    зависимости от текущего дохода по ним. Более старые облигации с низкими
    процентными купонами реализуются, как правило с дисконтом.
    ж) Пролонгированная облигация  –  долговое  обязательство,  которое  не
    погашается  по  истечении  срока  его  обращения,  а  пролонгируется  и
    продолжает приносить проценты.

|                                 |Облигация                     |
|                                 |с преимуществом               |
|                                 |                              |
|По             |                 |Младшая облигация             |
|иерархичности  |                 |                              |
|требований     |                 |                              |
|                                 |                              |
|                                 |Облигация высокого            |
|                                 |ранга                         |
|                                 |                              |
|                                 |Старшая облигация             |

    а) Облигация с преимуществом – облигация,  имеющая  преимущество  перед
    другими облигациями, выпущенными той же компанией.

    б) Младшая облигация – субординированная или  второстепенная  облигация
    по  сравнению  с  облигациями  других  выпусков.  В  случае  ликвидации
    предприятия-заемщика младшие  облигации  дают  меньше  прав  на  активы
    заемщика  и  оплачиваются  после  удовлетворения  претензий  по  другим
    эмиссиям.

    в) Облигация высокого  ранга  –  облигация,  которая  является  старшей
    случаях, когда существует иерархичность требований.

    г) Старшая облигация – облигация, которая имеет преимущественное  право
    на активы заемщика в случае его ликвидации.

    2.2. Векселя

    Вексель – вид ценной бумаги, представляющей  безусловное  и  бесспорное
    денежное долговое обязательство  строго  установленной  формы.  Вексель
    может быть:
   11. простым
   12. переводным.

    Простой вексель – вексель, содержащий простое и ничем не  обусловленное
    обещание   векселедателя   (должника)   уплатить   определенную   сумму
    векселеполучателю (кредитору).



                         Движение простого векселя:

|Векселедатель    |                       |Векселеполучатель     |


                               Простой вексель



    Переводной вексель  –  это  вексель,  содержащий  простое  и  ничем  не
    обусловленное предложение (точнее – приказ) векселедателя третьему лицу
    уплатить определенную сумму векселеполучателю.



                        Движение переводного векселя:

|Векселедатель    |                       |Векселеполучатель     |
|                 |Переводной вексель     |                      |


                                Предъявление
                                                       Векселя для акцепта
                                                               Акцептованный
                                                                     Вексель


|                       |                       |Плательщик            |
|                       |                       |По переводному векселю|


    Акцепт – принятый к оплате переводной вексель (тратта),  т.е.  одна  из
    форм безналичных расчетов.



    Виды векселей


    Товарный  вексель  –  в  основе  денежного  обязательства,  выраженного
    товарным  векселем,  лежит  товарная   сделка,   коммерческий   кредит,
    оказываемый продавцом покупателю при реализации товара.

    Финансовый вексель –  в  основе  долгового  обязательства,  выраженного
    финансовым векселем, лежит финансовая операция, не связанная с  куплей-
    продажей товаров.

    Дружеский вексель – это вексель, за которым не стоит  никакой  реальной
    сделки, никакого реального финансового обязательства. Обычно дружескими
    векселями  обмениваются  два  реальных  лица,   которые   находятся   в
    доверительных отношениях, для того чтобы учесть или отдать в залог этот
    вексель в банке, получив под него  реальные  деньги,  или  использовать
    данный вексель для совершения платежей за товары.

    Бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит  никакой  реальной
    сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя  бы
    одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным.



    2.3. Сертификаты

    Сертификат   –   долговое   обязательство   коммерческого   банка   как
    свидетельство о денежном вкладе.



|                                 |Депозитный                    |
|                                 |сертификат                    |
|                                 |                              |
|Долговое обязательство|          |Сертификат денежного          |
|коммерческого банка   |          |рынка                         |
|                                 |                              |
|                                 |Валютный сертификат           |


    а) Депозитный сертификат – письменное  свидетельство  банка-эмитента  о
    вкладе  денежных  средств,  удостоверяющее  право  вкладчика  или   его
    правопреемника на получение по  истечении  установленного  срока  суммы
    депозита и процентов по нему.

    б) Сертификат денежного рынка – депозитный сертификат сроком  на  шесть
    месяцев.

    в) Валютный сертификат –  обратимый  инструмент,  пригодный  для  купли
    продажи в валютных дилинговых операционных  залах.  Представляет  собой
    обязательство, выпускаемое первоклассным банком  с  обещанием  оплатить
    вклад (депозит) в конкретный  день  и  в  конкретном  месте.  Поскольку
    валютный сертификат выпускается на предъявителя, он может  передаваться
    другому держателю путем продаж без обязательного  уведомления  об  этом
    эмитента сертификата. Валютный сертификат  представляется  к  оплате  в
    определенный день и  установленным  способом,  эмитента  совершенно  не
    интересует судьба этой бумаги со дня его выпуска и до даты погашения.

    Особенности депозитных сертификатов:
   13. ценные бумаги, выпускаемые исключительно коммерческими банками;
   14. выпуск сертификатов как ценных бумаг регулируется банковским
       законодательством;
   15. право требования по сертификатам может уступаться другим лицам;
   16. не могут служить расчетным  или  платежным  средством  за  товары  и
       услуги.

    Депозитные сертификаты обычно имеют более низкие процентные ставки, чем
    обычные срочные вклады  (депозиты),  которые  помещаются  на  такой  же
    период.
    Это объясняется тем, что эмитент дает  покупателю  ликвидность,  и  эта
    ликвидность  неоценима,  поскольку  при  возникновении    у   инвестора
    потребности в средствах он  может  продать  бумагу,  выпущенную  другой
    стороной. Иными словами, ему нет  надобности заимствовать  средства  на
    свое  имя.  По  сути  он  использует  не  свою  кредитоспособность,   а
    кредитоспособность эмитента.



    3. Инструменты собственности


    Инструмент собственности – это свидетельство  о  доле  в  собственности
    компании.


|                 |Виды инструментов      |                      |
|                 |собственности          |                      |
|                 |                       |                      |
|Обыкновенные     |                       |Конвертируемые        |
|акции            |                       |привилегированные     |
|                 |                       |акции                 |
|                 |                       |                      |
|Опционы          |                       |Конвертируемые        |
|                 |                       |облигации             |

|                       |Варранты               |                       |


    а) Обыкновенная акция – ценная бумага, дающая право на долю в активах и
    прибылях компании-эмитента и право голоса при принятии решений. У акции
    нет  конечного  срока  погашения  и  для  нее  характерна  ограниченная
    ответственность, т.е. инвестор не может потерять больше  чем  вложил  в
    акцию, так как он не отвечает по обязательствам компании-эмитента.

    б) Варрант,   выпускаемый   обычно   вместе   с   акциями,    документ,
    удостоверяющий право акционера на покупку акций из  новых  выпусков  на
    льготных условиях.

    в) Конвертируемая привилегированная акция – ценная бумага (неделимая  и
    негасимая), которая в отличие  от  обыкновенных  акций  не  дает  права
    голоса, но имеет право  на  получение  фиксированного  дохода  и  право
    конверсии  в  обыкновенные  акции  при  определенных  условиях.  Строго
    говоря, она не считается  собственным  капиталом  компании  и  занимает
    промежуточное   положение   между   инструментами    собственности    и
    инструментами займа.  Если  привилегированная  акция  конвертируется  в
    обыкновенную акцию, то она становится титулом собственности.

    г) Опцион, выпущенный компанией, - акционерный  опцион;  это  контракт,
    который дает право купить или продать акции по заранее оговоренной цене
    в течение некоторого периода времени до определенной даты включительно.
    При наступлении этой даты опцион теряет силу. Опционами  акций  крупных
    корпораций обычно торгуют на опционных  биржах.  Опционный  контракт  в
    течение времени своего действия может обращаться на вторичном рынке.

    д) Конвертируемая облигация  –  дает  владельцу  право  в  определенный
    момент времени или при определенных  условиях  обменять  ее  на  другие
    ценные бумаги корпорации-эмитента на льготных  условиях.  Как  правило,
    это необеспеченные долговые инструменты.


    Гибридные инструменты


    Промежуточное   положение   между   долговыми   ценными   бумагами    и
    инструментами собственности занимают гибридные инструменты,  к  которым
    относятся ценные бумаги, имеющие признаки как облигаций, так и акций.



    4.Структура и классификация рынка ценных бумаг


    Структура рынка ценных бумаг



|                       |Рынок                  |                       |
|                       |ценных бумаг           |                       |



|Первичный рынок             |          |Вторичный рынок            |



|Рынок        | |Рынок       |          |Биржевой    | |Внебиржевой |
|первичных    | |вторичных   |          |рынок       | |рынок       |
|эмиссий      | |эмиссий     |          |            | |            |



Первичный рынок – это рынок первичных и вторичных эмиссий ценных  бумаг,  на
котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок – это  рынок,  где  обращаются  реализованные  на  первичном
рынке ценные бумаги.

Вторичный рынок включает:

а) Биржевой рынок – операции на  фондовых  биржах  –  организациях,  которые
создают условия для обращения  ценных  бумаг.  Нормативные  правила  допуска
ценных бумаг на фондовый рынок достаточно строгие.

б) Внебиржевой рынок охватывает рынок операций ценными бумагами  вне  биржи:
первичное размещение,  а  также  перепродажу  ценных  бумаг  тех  эмитентов,
которые не желают или не могут попасть на биржу.



Классификация рынка ценных бумаг

|             |             |                |        |Государственные|
|             |             |                |        |организации    |
|             |             |                |        |               |
|             |             |                |        |Промышленные   |
|             |             |                |        |корпорации     |
|             |             |По категориям   |        |               |
|             |             |эмитентов       |        |               |
|             |             |                |        |Финансовые     |
|             |             |                |        |компании       |
|             |             |                |        |               |
|             |             |                |        |Коммерческие   |
|             |             |                |        |банки          |
|                                                                        |
|                                                                        |
|                  |        |                |          |               |
|                  |        |                |          |               |
|                  |        |                |        |Бессрочные     |
|                  |        |По срокам       |        |               |
|                  |        |выпуска         |        |               |
|                  |        |                |        |Срочные        |
|                  |        |                |          |               |
|Рынок ценных      |        |                |          |               |
|бумаг             |        |                |          |               |
|                  |        |                |        |Акции          |
|                  |        |                |        |               |
|                  |        |                |        |Облигации      |
|                  |        |По видам ценных |        |               |
|                  |        |бумаг           |        |               |
|                  |        |                |        |Векселя        |
|                  |        |                |        |               |
|                  |        |                |        |Производные    |
|                  |        |                |        |документы      |

|             |             |             |            |Гибридные      |
|             |             |             |            |инструменты    |

|             |             |                |        |Интернациональн|
|             |             |                |        |ый             |
|             |             |                |        |               |
|             |             |                |        |По территории  |
|             |             |По              |        |               |
|             |             |территории      |        |               |
|             |             |                |        |Национальный   |
|             |             |                |        |               |
|             |             |                |        |Региональный   |
|                                                                       |
|                                                                       |
|                                                                       |
|5. Активность рынка ценных бумаг                                       |
|                                                                       |


Рынок ликвидный – рынок, на котором легко можно продать  или  купить  ценные
бумаги благодаря присутствию большого числа заинтересованных  покупателей  и
продавцов, способных  и  желающих  купить  или  продать  значительный  объем
ценных бумаг с минимальным разбросом цен.

Рынок вялый  –  рынок,  на  котором  основная  часть  сделок  приходится  на
профессиональных торговцев в отличие  от  сделок,  приходящихся  на  обычную
публику. В результате объем сделок невелик и сокращается, а цены  колеблются
в очень узких пределах.

Рынок активный – рынок, на котором совершаются сделки  “спот”  или  кассовые
сделки с немедленной поставкой ценных бумаг.

Рынок тяжелый – рынок, для которого характерно падение курсовых  цен  ценных
бумаг в связи с тем, что объем предложений превысил объем спроса.

Рынок “поддерживающий” – рынок, на котором цены, котируемые по контрактам  с
более отдаленными сроками поставки, превышают  цены  контрактов  с  близкими
сроками поставки.

Рынок  растущий – состояние  рынка,  характеризующееся  общим  ростом  курса
акций.

Рынок прерывистый  –  в  отличие  от  непрерывно  котируемых  ценных  бумаг,
включенных в официальный  котировочный  лист,  это  рынок  не  включенных  в
котировочные листы  акций  и  облигаций,  которые  обращаются  на  отдельном
рынке.

Рынок  ленивый  –  торговля  неактивными   ценными  бумагами   с   медленным
изменением цен при необычно  низком  объеме.  Несколько  акций  продается  и
покупается с минимальными колебаниями цен.

Рынок узкий – рынок, на котором возможно положение, когда  спрос  на  ценные
бумаги настолько ограничен, что небольшие изменения объемов предложения  или
спроса могут привести к значительным колебаниям рыночной цены.

Рынок неустойчивый – рынок, на котором цены колеблются быстро, но без  явной
тенденции.

Рынок  нестабильный  –  рынок,  на  котором  силы,  создающие  неравновесие,
настолько сильны, что нарушение равновесия необратимо.



   6. Заключение

   Российский рынок ценных  бумаг  и  взаимосвязанные  с  ним  финансовый  и
валютный  рынки   постепенно  приобретают  черты,  свойственные  странам   с
рыночной экономикой, преследуют те  же  цели,  выполняют  те  же  функции  и
используют сходные механизмы.
    Вместе  с  тем  рынок  испытывает,  и  в  обозримой  перспективе   будет
испытывать  потрясения,  обусловленные  общим  экономическим  и   финансовым
кризисом, инфляцией,  неустойчивостью  валютного  курса.  Будут  сказываться
нестабильность   политической   и   социальной   обстановки,   слабость    и
коррумпированность государственного аппарата.



7. Список используемой литературы



Абалкин Л.И.           Курс переходной экономики.  М.: Финстатинформ, 1997.



Алексеев М.Ю     Рынок ценных бумаг.  М.: Финансы и статистик, 1992.


Гришаев С.П.           Что нужно знать о ценных бумагах.  М.: ЮРИСТ, 1997.

Миркин Я.М.            Ценные бумаги и фондовый рынок.  М.: Перспектива,
1995.

Белых Л.П.       Основы финансового рынка.  М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.