Финансовый рынок
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между
кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и
предложения на капитал . На практике представляет совокупность кредитно-
финансовых институтов , направляющих поток денежных средств от
собственников к заемщикам и обратно . Главная функция финансового рынка
состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал .
Структура финансового рынка
Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под
денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до
одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный , на
учетный , межбанковский и валютный рынки.
Финансовый рынок (рынок ссудных
капиталов)
Денежный рынок
Рынок капиталов
Учетный Межбан- Валютный Рынок
Рынок средне-
рынок ковский рынок
ценных и долгосрочных
рынок
бумаг банковских кредитов
К учетному рынку относят тот , на котором основными инструментами
являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг,
главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность .
Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов , где временно
свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются
банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких
сроках .
Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот , связанный с
оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран .
Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для
всех стран платежного средства . Поэтому необходимым условием расчетов по
внешней торговле , услугам, инвестициям, межгосударственным платежам
является обмен валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной
валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - официальные центры,
где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.
Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также
акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне-
и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим
источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств,
корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные
средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок
капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.
Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и
вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок
возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые
ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один
раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и
небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не
котируются на бирже.
Государство и финансовый рынок
Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы.
Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие
правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним , проводить
официальную денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и
защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость
национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через
придание рынку организационной завершенности, стандартизацию операций и
жесткий контроль. В отдельных европейских странах государство участвует в
создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, принимает
“защитные” законы ограждающие от иностранного проникновения и излишней
конкурентности.
Рынок ценных бумаг
На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги.
Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупаемый финансовый документ,
дающий право его владельцу на получение в будущем денежной наличности. К
ценным бумагам относятся: вексель, чек, акция, облигация, депозитный
сертификат, казначейское обязательство и т.д.
1. Облигации - долговые обязательства корпорации, выпускаемые обычно
большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их
корпорация обязуется выплатить владельцу облигации в течение
определенного времени проценты по ней, а по наступлению срока выплаты -
погасить свой долг перед владельцем облигации. Владелец облигации -
кредитор, а не акционер.
2. Депозитный сертификат - финансовый документ, выпускаемый кредитными
учреждениями и свидетельствующим о депонировании денежных средств с
правом вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные
сертификаты до востребования и срочные, на которые указан срок изъятия
вклада и размер причитающегося процента.
3. Вексель - необеспеченное обещание корпорации-должника выплатить в
назначенный срок долг и процент по нему. Он стоит на последнем месте
среди долговых обязательств фирмы.
4. Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства
правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по
размерам процентной ставки. Это альтернатива денежной эмиссии и инфляции
в случае дефицита государственного бюджета.
Сегодня в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги
нескольких видов: казначейские векселя, казначейские обязательства и
казначейские облигации различающиеся сроком погашения.
Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это прежде всего акции, т.е.
ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного
общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда.
Смешанные формы. Это конверсионные долговые обязательства и опционные
займы, которые обладают известным сходством с промышленными облигациями и
представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным
доходом. Оба вида этих ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент.
Отличие от промышленных облигаций состоит в том, что их покупка связана с
возможностью в дальнейшем приобретать акции.
Облигации и акции
Это наиболее распространенные в мире виды ценных бумаг. Как и
центральное правительство, местные органы власти выпускают свой тип ценных
бумаг - муниципальные облигации. Они представляют собой обязательства по
возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов.
Они привлекательны главным образом потому, что годовые процентные выплаты
по ним не облагаются государственными , а в ряде случаев и муниципальным
налогом. Муниципальные облигации начали выпускаться и в России.
Самую большую группу муниципальных облигаций составляют облигации по
общим обязательствам. Обеспечением их служат все налоговые поступления ,
находящиеся в распоряжении штата , муниципалитета или организацией , их
выпустившей. В отличие от них специальные налоговые облигации менее надежны
, так как обеспечиваются поступлениями от налога какого-то одного вида.
Облигации ведомств жилищного строительства выпускаются для финансирования
строительства , что делает их облигациями высокого класса наравне с
государственными.
Другой распространенный тип облигаций - это облигации компании.
Привлекательность этих(как , впрочем , и других облигаций) в том , что они
, в отличие от акций , могут продаваться по эмиссионной стоимости
(эмиссионному курсу) ниже их номинальной стоимости (номинального курса),
например , за 98 вместо100. Такая скидка с цены называется дизажио Кроме
того , может быть достигнута договоренность , что и погашение облигаций
будет проведено не по номинальному , а по более высокому курсу , например ,
по 103 вместо 100. Таким образом , возникает надбавка , или ажио , которая
при соответствующем сроке облигаций представляется как дополнительный доход
(наряду с процентами платежами).
Суммарный доход ( процент и ажио или дизажио) облигации считается
важным показателем при оценке условий облигации. В большинстве случаев
вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу , отличному от
номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по
облигации могут существенно отличаться . Доход по ценным бумагам с
фиксированным доходом рассчитывается по следующей формуле :
Доход равен отношению номинального процента к эмиссионному курсу .
На сегодняшний день существует много различных видов промышленных
облигаций. Так, имеются “вечные” рентные бумаги, владельцы которых получают
только процентные платежи без права возврата ссуды; облигации, погашаемые
при выполнении определенных условий, и т.п.
Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую по
сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего
времени традиционно приносили и меньший доход. Самый низкий доход и по сей
день дают государственные облигации.
Акции - ценные бумаги с нефиксированным доходом, выпускаются
акционерными компаниями для увеличения собственного капитала. Акция - это
во-первых, титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли,
именуемую дивидендом.
Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается
в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества
вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет акционерному обществу
свободно распоряжаться своим капиталом. Поэтому акция - бессрочная бумага,
она не выпускается на какой-то оговоренный срок и живет до окончания
существования акционерного общества.
Акция как титул собственности обладает еще одной ключевой чертой -
правом голоса. В нем реализуется возможность каждого акционера как
совладельца акционерного капитала участвовать в управлении последним.
Вторая классическая черта акции - служить правом на часть прибыли -
специфична прежде всего тем, что акционерное общество не берет на себя
никаких обязательств производить регулярные выплаты. Поскольку
предпринимательская деятельность - это всегда риск, то прибыль которую она
приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, по государственным
облигациям.
Величина годового дивиденда зависит от прибыли, указанной в балансе
акционерного общества. Обычно акционерная компания стремиться стабильно
выплачивать дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать
свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же, покупая ,
сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов:
уровня годового дивиденда и роста курса акции.
Различают акции на предъявителя и именные. Фактическое владение акцией
на предъявителя означает юридическое удостоверение того, что ее владелец
является акционером компании. В случае с именной акцией акционерами