Коммерческий кредит
Финансовая академия
при Правительстве РФ
Институт переподготовки и повышения
квалификации кадров по
финансово-банковским специальностям
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
Тема: Коммерческий кредит
Руководитель: Маршавина Л. Я.
Слушатель: xxxxxxxxxxxxxxxxxxx
Москва
1995 г.
Содержание работы
|I. Коммерческий кредит, его | |
|сущность........................... | |
|1. Понятие коммерческого кредита и механизм расчетов... | |
|2. Развитие коммерческого | |
|кредита..................................... | |
|3. Коммерческий кредит на современном | |
|этапе................. | |
|II. Вексель как инструмент коммерческого кредита.........| |
|1. Общая характеристика | |
|векселей..................................... | |
|2. Основные понятия вексельного | |
|обращения.................. | |
|3. Переводной | |
|вексель...................................................| |
|..... | |
|4. | |
|Индоссамент...............................................| |
|..................... | |
|5. Акцепт переводного | |
|векселя.......................................... | |
|6. | |
|Аваль.....................................................| |
|.......................... | |
|7. Множественность экземпляров векселя и его копии... | |
|8. Процедура платежа по | |
|векселю..................................... | |
|9. Протест | |
|векселя...................................................| |
|............ | |
|III. | |
|Форфетирование............................................| |
|........... | |
|IV. Методы учета векселей и вычисления, связанные с | |
|ними......................................................| |
|..................... | |
|1. Прямой и доходный | |
|учет............................................... | |
|2. Вычисления номинальной стоимости векселей, подлежащих | |
|форфетированию............................................| |
|..... | |
|3. Расчет учитываемой стоимости долгового обязательства. | |
|4. Формула | |
|дисконта..................................................| |
|............ | |
|5. Формула приблизительного | |
|дисконта............................... | |
|6. Расчет предполагаемого дохода от | |
|сделки........................ | |
|7. Чистый | |
|доход.....................................................| |
|................ | |
|8. Детали правильно оцененной | |
|сделки............................... | |
|V. Список | |
|литературы................................................| |
|....... | |
I. КОММЕРЧЕСКИЙ КРЕДИТ, ЕГО СУЩНОСТЬ
1. Понятие коммерческого кредита и механизм расчетов
Коммерческий кредит можно охарактеризовать как кредит, предоставляемый
в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за
проданные товары. Он предоставляется под обязательства должника
(покупателя) погасить в определенный срок как сумму основного долга, так и
начисляемые проценты.
Применение коммерческого кредита требует наличия у продавца
достаточного резервного капитала на случай замедления поступлений от
должников.
Выделяют пять основных способов предоставления коммерческого кредита:
вексельный способ;
открытый счет;
скидка при условии оплаты в определенный срок;
сезонный кредит;
консигнация.
При вексельном способе после поставки товаров продавец выставляет
тратту на покупателя, который, получив коммерческие документы, акцептует
ее, т.е. дает согласие на оплату в указанный на ней срок.
Другой способ - скидка при условии оплаты в определенный срок. Этот
способ предусматривает условие, что если платеж будет произведен
покупателем в течение оговоренного в контракте периода после выписки счета,
то из цены будет вычтена скидка. В противном случае, вся сумма должна быть
выплачена в установленный срок.
Согласно договору об открытом счете, однажды принятому обеими
сторонами, покупатель может делать периодические закупки без обращения за
кредитом в каждом отдельном случае. Обычный порядок осуществления сделки
таков: когда покупатель заказывает товар, он немедленно отгружается, а
платеж за него производится в установленные сроки после получения счета.
Сезонный кредит обычно применяется в производстве игрушек, сувениров и
других изделий массового потребления. Этот способ разрешает розничным
торговцам покупать товары в течение всего года с целью организации
необходимых запасов перед пиком сезонных продаж и позволяет отсрочить
платеж производителю до конца распродажи. Например, производители игрушек
разрешают торговцам закупать игрушки за несколько месяцев до Рождества, а
платить за товар - в январе-феврале. Главное преимущество при этом способе
- возможность выпуска продукции без дополнительных расходов на
складирование, хранение и т.д.
Консигнация - способ, при котором розничный торговец может просто
получить товарно-материальные ценности без обязательства. Если товары будут
проданы, то будет осуществлен и платеж производителю, а если нет, то
розничный торговец может вернуть товар производителю без выплаты неустойки.
Консигнация обычно применяется при реализации новых, нетипичных товаров,
спрос на которые трудно предположить. Примером может служить практика
производства и продажи новых учебников для институтов. Книгоиздатели
посылают свои книги в институтские магазины с условием их возврата, если
они не будут куплены.
Само собой разумеется, что любой из этих способов может быть наиболее
эффективным в конкретных рыночных условиях. Выбор наиболее эффективного
способа - главная задача кредитной политики каждой корпорации.
Продажа товаров в кредит стала обычным способом ведения дел для
промышленных компаний, предложение кредитных услуг является орудием
конкуренции при привлечении клиентов. Из-за этой тенденции .к увеличению
покупки в кредит все более острой становится дилемма твердой или свободной
кредитной политики. Излишне твердые условия могут отпугнуть покупателей, а
очень свободные - способствовать не только большому объему продажи товара,
но и минимальному обратному притоку капитала из-за неоплаты долгов в срок и
больших расходов, связанных с "вышибанием" долга. Главная задача корпорации
в этой области - правильное управление своим остатком дебиторской
задолженности в соответствии с размером ожидаемой реализации товарной
продукции. Чем быстрее оборачивается остаток дебиторской задолженности по
данному объему продажи товаров, тем короче цикл кругооборота наличных
средств корпорации и, следовательно, выше ликвидность фирмы (т.е. ее
способность своевременно погашать свои долговые обязательства).
Корпорация должна постоянно пересматривать свою кредитную политику из-
за изменения рыночных условий. Кредитная политика состоит из общих
направлений принятия решений по выбору надежного заемщика, объема и срока
кредита. Эти направления, в дальнейшем, реализуются младшим управленческим
аппаратом для принятия ежедневных решений. Например, в соответствие с
проводимой кредитной политикой корпорация может предоставить право младшему
менеджеру кредитовать клиентов в пределах 50 тыс. долларов. Следовательно,
клиент, нуждающийся в большей сумме кредита, скажем до 200 тыс. долларов,
должен будет получить согласие старшего менеджера, а свыше 200 тыс.
долларов - одобрение кредитного комитета. Эти процедуры должны быть четко
определены, чтобы клиентам не надо ' было ждать прохождения своего дела по
инстанциям.
Схема N 1 .показывает основную блок-схему, отражающую
последовательность кредитной политики и взаимосвязь ее этапов.
Схема N 1
|КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА | |
| | | | | |
| |КРЕДИТНЫЕ УСЛОВИЯ| |РЕШЕНИЕ О ПРЕДОСТАВЛЕНИИ | |
| | | |КРЕДИТА | |
| | | | | |
| | |КОМУ | |СКОЛЬКО | |
| | | | | |
| |КОНТРОЛЬ ЗА СТАТЬЯМИ БАЛАНСА | |
| | | | | |
|ПЕРЕСМОТР | |СООТВЕТСТВУЕТ ЛИ| |НЕОБХОДИМО |
|КРЕДИТНОЙ | |СОСТОЯНИЕ СТАТЕЙ| |ПРОАНАЛИЗИРОВАТЬ |
|ПОЛИТИКИ ПО МЕРЕ | |БАЛАНСА | |ПРИБЫЛЬНОСТЬ |
|НЕОБХОДИМОСТИ | |КРЕДИТНОЙ | |ИЗМЕНЕНИЙ КРЕДИТНЫХ |
| | |ПОЛИТИКЕ | |УСЛОВИЙ ИЛИ |
| | | | |КРЕДИТНОГО РЕШЕНИЯ |
Как показывает схема, процесс начинается с определения кредитной
политики. В дальнейшем, все решения принимаются в соответствии с ее
содержанием. После предоставления кредита следующим важным действием
является контроль за просроченной задолженностью, отраженной в балансе по
статьям дебиторской задолженности. Этот контроль позволяет определить
степень соответствия принятых решений кредитной политике фирмы. Даже если
это соответствие не нарушено, периодическая оценка кредитных решений
позволяет регулировать их в зависимости от текущей деловой ситуации.
Теперь рассмотрим подробнее каждую стадию предоставления коммерческого
кредита.
Управление кредитной политикой выражает общую стратегию развития
корпорации. С ее помощью не стремятся установить конкретные способы
достижения целей, а лишь формируют "каркас", структуру рекомендаций и
основных направлений выполнения частных деловых операций. На основе этого
"каркаса" разрабатывается методика проведения ежедневных мероприятий,
направленных на достижение целей кредитной политики.
Кредитная политика корпорации, таким образом, определяет цели
кредитного управления. Она должна четко показать намерения фирмы быть
активной в предоставлении коммерческого кредита, что дает возможность резко
изменить кредитную политику в зависимости от конъюнктуры рынка или быть
консервативной в условиях предоставления кредита каждому клиенту.
Кредитные условия, предлагаемые покупателю, определяют время, имеющееся
в распоряжении клиента до выплаты долга. Обычно под кредитным периодом
понимают время, разделяющее дату выписки счета и дату его оплаты. В
контракте это время обозначается как "нетто 30" или "нетто 90". Это
означает, что наступлению даты платежа предшествуют 30 или 90 дней.
Корпорация может предложить учетную скидку, т.е. процент, который клиент
может вычитать из цены счета, если платеж осуществляется в установленный
учетный срок. В этом случае кредитные условия обозначаются, например, как
"2/10, нетто 30" Число 2 означает 2% скидки от суммы счета, если платеж
осуществлен в течение 10 дней со дня выписки счета. В противном случае,
платеж должен быть произведен в течение 30 дней. Предлагая скидку,
корпорация готова отказаться от 2% цены товара для ускорения поступления
наличного платежа. Кроме того, так как скидка является добровольной, она
может привлечь новых клиентов с коротким денежным циклом, рассчитывающих
получить прибыль за счет скидки от цены сделки.
Принятие решения о предоставлении кредита имеет две стороны. Первая -
надо ли предоставлять кредит потенциальному клиенту. В этом случае
необходимо заняться кредитным анализом. Вторая сторона - если решение о
предоставлении кредита принято, должен ли быть установлен лимит и если да,
то какой?
Кредитный анализ - это процесс принятия решения о предоставлении или не
предоставлении коммерческого кредита данному потенциальному клиенту. При
кредитном анализе сначала надо выяснить желание и возможность клиента
платить за купленные товары или оказанные ему услуги. Индивидуальные
характеристики клиента, изучаемые при кредитном анализе, получили жаргонное
название "5С" кредита":
customer’s character (характер клиента)
capacity to pаy (платежеспособность)
collateral (обеспечение)
capital (капитал)
. current business condition (текущее деловое положение).
Изучение характера клиента помогает определить его желание платить.
Чтобы получить эту информацию можно организовать личную встречу с клиентом
одного из менеджеров фирмы или запросить справку в различных
государственных или частных экономических учреждениях, обязательно включая
банк клиента. Определение платежеспособности клиента, его реального
капитала и обеспечения ссуды включает в себя прежде всего анализ финансовых
отчетов (балансов) , предоставленных клиентом или официально
опубликованных. Состояние всей экономики тоже может играть свою роль. Так,
если в экономике наблюдается спад, то фирма может себе позволить
предоставление лишь ограниченного числа кредитов.
Кроме финансовых отчетов клиента имеются другие многочисленные
источники информации, доступные для использования при анализе. Банки,
другие фирмы, предоставлявшие кредиты клиенту, местные кредитные
организации, обычно входящие в состав Национальных ассоциаций кредитного
управления США, или аналогичные организации в других странах предоставляют,
как правило, наиболее общую информацию, так как детали кредитных соглашений
составляют коммерческую тайну и охраняются законом.
Широко используемым источником информации в США служит фирма Dun and
Bradstreet. (D.В.). Она снабжает информацией о предполагаемой оценочной
финансовой силе потенциального клиента, делает сложную кредитную
экспертизу. D.В. нанимает команду аналитиков, которые посещают фирмы по
определенному графику и составляют доклады с очень подробной информацией.
Для потребителей этой информации особо важны сведения о предыдущих
платежах, финансовом положении, указанные в сводных финансовых отчетах
клиентов. Доклад отмечает любую текущую официальную проблему клиента и его
краткую историю. Таким образом, доклад D.В. стал стандартным источником
информации, необходимой для принятия решения о предоставлении и размерах
кредита.
Нужно особо подчеркнуть, что в течение всего процесса анализа
исследование кредитоспособности клиента вызвано не только необходимостью
принятия мер предосторожности от предоставления кредита ненадежному
клиенту, но в равной мере и желанием фирмы оказать максимум кредитных услуг
уважаемому покупателю. В равной степени плохим считается решение о
кредитовании не заслуживающих этого клиентов и решение не предоставлять
кредит клиенту, который гарантированно заплатит. В обоих случаях продавец
несет убытки.
Корпорация идет на определенные расходы для предохранения себя от
ошибочных кредитных решений. Такие расходы включают в себя зарплату и
гонорары за консультации специалистов, оплату кредитных докладов,
вступительные и членские взносы в кредитные ассоциации. Корпорация, также,
должна нести и внутренние расходы для осуществления качественного
кредитного анализа, разработки методик и материально-технического
обеспечения анализа.
Предел кредита - максимальный объем кредита, который будет предоставлен
клиенту единовременно. Этот объем обычно устанавливается на относительно
низком уровне для новых, незнакомых клиентов и, затем, поднимается на
основе положительной практики платежей и потребностей клиента. Кредитные
лимиты (пределы) не должны быть стабильными, а всегда служить объектом
пересмотра, основанного на опыте и изменении условий рынка. Устанавливая
кредитный лимит, фирма отталкивается от информации, полученной в результате
кредитного анализа и суммы планируемых закупок клиентами.
Рассмотрим пример. Представьте, что потенциальный клиент обращается за
кредитом. Кредитор выясняет, что клиент имеет хорошее финансовое положение,
и что он собирается покупать ежегодно материалов на 360,0 тыс. долларов.
Основываясь на этой информации и принятом кредитном решении "нетто ЗО",
кредитор может установить начальный лимит приблизительно 30,0 тыс. долларов
в месяц (т.е. 360,0 тыс. долларов в год). Клиент должен будет оплатить
закупки прошлого месяца перед тем, как выставить новую кредитную заявку.
После практики нескольких месяцев работы с клиентом кредитор может поднять
кредитный лимит и разрешить клиенту быть более свободным в кредитных
заявках, если его платежи поступают в соответствии с графиком.
Некоторые менеджеры ставят кредитный лимит в зависимость от
собственного капитала клиента. Например, кредитный лимит может быть
установлен как определенный процент от собственного капитала покупателя
(например 5 или 10%). Наряду с собственным и оборотный капитал может быть
использован для установления лимита. Многие менеджеры даже предпочитают
основываться на оборотном капитале, так как он более тесно связан с
платежеспособностью клиента.
Очень важной проблемой является оценка последствий изменения кредитной
политики. Прежде, чем корпорация меняет свою кредитную политику, ее
специалисты должны установить связь предполагаемых изменений с современным
объемом притока капитала корпорации. Изменение кредитной политики обычно
связано с колебаниями объемов продажи, пропорции доли клиентов, берущих
денежные скидки, времени денежных поступлений и индекса изменяющейся
себестоимости относительно объема проданных товаров. Чтобы понять, как
оценить достоинства предполагаемых изменений кредитной политики корпорации,
рассмотрим один пример.
Допустим, что менеджер компании "Delta" рассматривает ослабление
(либерализацию) условий кредита с "1/10 нетто 60" до "нетто 100". В
результате этого планируется увеличение продажи на 5% от текущей дневной
продажи, равной 200,0 тыс. долларов как результат введения новой политики.
Доходы от непосредственного производства составляют 70% всех доходов
фирмы. Согласно старой политике 25% клиентов берут скидку, а 75% платят на
60-ый день. Кредитные расходы, составляющие 0,5% от всей кредитной продажи,
должны по планам возрасти до 1 "/о по новой политике. Это произойдет из-за
того, что более длинный кредитный период "нетто 100" привлечет много
дополнительных клиентов. Стоимость капитала компании, или средняя годовая
процентная ставка, составляет 9 "/о . Сведем все эти данные для удобства в
таблицу N 1
Таблица N 1
|ПЕРЕМЕННЫЕ ВЕЛИЧИНЫ |СИМВОЛЫ |СТАРАЯ |НОВАЯ |
| | |ПОЛИТИКА |ПОЛИТИКА |
|Ежедневная продажа |S |200тыс.$ | |
|Рост продажи из-за изменения |g | |5% |
|политики |d |1% |0 |
|Денежная скидка |p |25% | |
|Доля клиентов, берущих скидку |cp |60 |100 |
|Кредитный период (дней) |dp |10 |0 |
|Льготный период (дней) |PVIF | | |
|% фактор дисконтируемой стоимости |exp |0,5% |1% |
| |K |0,025% |0,025% |
|Уровень кредитных расходов | | | |
|Стоимость капитала |V |70% |70% |
|(ежедневный индекс - 0,09 / 360 ) | | | |
| | | | |
|Непосредственное производство | | | |
Сущность задачи состоит в том, чтобы вычислить чистую дисконтированную
стоимость притока капитала (РV) .которая при оценке рентабельности
инвестиций составит сумму ожидаемого в будущем дохода минус процент на
капитал как "компенсация за ожидание". Согласно старой политике, чистая РV
равна РV поступлений капитала, полученных от клиентов, пользующихся
скидкой, плюс РV поступлений капитала от клиентов, платящих через йодной.
Чистая РV определяется путем вычитания непосредственно производственных
расходов, допуская, что эти расходы были выплачены в момент продажи:
РV. - S x Р x (1-d) x PVIF(k,DP) + S x (1-Р) x PVIF(k,CP) - S x ехр x
PVIF(k,CP) =
= $200000 x 0.25 x (1 - 0,1) x 0.997503 + $200000 x (1 - 0,25) x
x 0.985113 - $200000 x 0,005 x 0,985113 = $196158
Чистая РV. = РV. - S x V = $196158 - $200000 x 0.07 - $56158
То есть, для заданного объема дневной продажи в 200,0 тыс. долларов
дисконтируемая стоимость поступлений капитала согласно старой политике
равна 196,158 тыс. долларов. Непосредственно производственные расходы
составят 140,0 тыс. долларов, а чистая дисконтируемая стоимость - 56,158
тыс. долларов.
Схема N 2 может помочь мысленно представить задачу с этими
переменными, помещенными на ось времени поступления денежных средств:
Схема N 2
непосредственно деньги, заплаченные в
производственные качестве
кредитных расходы (S x V)
расходов (S x ехр)
(
( время
(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((
( (
денежные поступления денежные поступления
от клиентов, пользую- от клиентов без скидки
щихся скидкой(S x (1-P)) (S x Р x (1-d))
Теперь рассмотрим дисконтируемую стоимость новой кредитной политики.
Несмотря на то, что падая кредитная политика увеличивает объем продажи на
5%, неизвестно будет ли дисконтируемая стоимость денежных поступлений выше
или ниже потому, что более высокие кредитные расходы и больший кредитный
период могут компенсировать это увеличение.
РV.. - S x (1+g) x Р x (1-d) x РVIF(k,Р) + S x (1+g) x (1-Р) x РVIF(k.СР)
- S x (1+g) x ехр x PVIF(k,СР) =
$200000 x (1+0,05) x 0 x (1-0) x 1 + $200000 x (1+0,05) x (1-0) x 0,9753130
-
- $200000 x (1 + 0,05) x 0,01 x 0,9753130 - $202767
Чистая РV.. - РV.. - S x (1+g) x V - $202767 - $200000 x (1+0,05) x 0.7 =
$55767
То есть, дисконтируемая стоимость денежных поступлений при новой
политике составит 202,767 тыс. долларов, а непосредственно производственные
расходы увеличатся до 147,0 тыс. долларов из-за увеличения объема продажи.
В итоге чистая дисконтируемая стоимость равна 55,767 тыс. долларов, что на
391 доллар меньше, чем при старой политике.
Эта модель чистой дисконтированной стоимости для анализа выгод от
изменения кредитных условий использует ежедневные факторы дисконтируемой
стоимости (РVIF). Величина их зависит от изменения количества дней
кредитного периода и колебания годовых процентных ставок. Формула расчета
РVIF такова:
1
РVIF(ежеднев.) = ((((((((((((((, где
1+ (годовая % ставка)/360
n - число дней, необходимых для получения всех денежных поступлений по
сделке.
В нашем примере дана годовая процентная ставка 9% и кредитный период
длиной в 60 дней. Дисконтируемая стоимость в долларах, полученная от одного
из клиентов равна:
1
РVIF(ежеднев.) = ((((((( =0,985113
1+ 0,09/360
Для удобства ежедневных расчетов факторов дисконтируемой стоимости в
кредитной службе фирмы, как правило, составляется таблица, которую
упрощенно можно представить следующим образом:
Таблица N 2
|число дней |годовая процентная ставка |
|кредитного периода |7% |8% |9% |10% |
|30 дней |0,99149 |0,99336 |0,99253 |0,97776 |
|60 дней |0.98841 |0,98676 |0,99171 |0,97532 |
|90 дней |0,98266 |0,98021 |0,98511 |0,97045 |
|120 дней |0.97695 |0,97369 |0,98348 |0.96724 |
В наших условиях "нетто 60" и 9% годовых, PVIF = 0,98511 . Из
приведенного анализа следует вывод, что, так как чистая дисконтируемая
стоимость старой политики больше, чем по новой, то изменение условий с
"1/10 нетто 60" на "нетто 100" не оправдано. Новая политика не дает
достаточного прироста продажи, покрывающего замедление денежных
поступлений, дополнительные кредитные расходы и дополнительные
непосредственно производственные расходы (сырье, энергия, полуфабрикаты).
В нашем примере характерной чертой является независимость принятия
решения от суммы текущих ежедневных продаж. Важно лишь ее изменение и
связанные с этим изменения других показателей.
Как только корпорация начинает предоставлять кредит своему клиенту,
менеджер, ответственный за данную сделку, обязан тщательно контролировать
итоги дебиторской задолженности. Если бы корпорация имела всего одного
клиента, это было бы очень простой задачей. Но на практике типичная большая
корпорация может иметь тысячи клиентов. Невозможно контролировать каждый
индивидуальный счет, а поэтому система должна быть развита так, чтобы дать
менеджеру возможность вычислить соответствие остатка дебиторской
задолженности кредитным условиям корпорации.
Существуют три основные метода, используемые менеджерами на практике в
контроле за остатками дебиторской задолженности:
1) график старения;
2) дни неоплаченных продаж;
3) матрица остатков.
Рассмотрим использование этих методов на примере анализа управления
компании.
Компания опубликовала следующие объемы ежемесячных продаж последних
семи месяцев:
Таблица N 3
|месяцы |объем продаж (млн.$) |
|май |9 |
|июнь |7 |
|июль |5 |
|август |4 |
|сентябрь |6 |
|октябрь |9 |
|ноябрь |13 |
Первый метод - график старения - показывает пропорцию неоплаченных
платежей по временному признаку.
Он показывает, как долго дебиторская задолженность была неоплаченной.
Вся дебиторская задолженность клиентов делится по определенным временным
периодам: от 0 до 30 дней, от 30 до 60, от 60 до 90 и т.д. в зависимости от
условий предоставления кредита. График старения для Bergerak Plastics Inc.
показан в таблице 2.4.
Таблица N 4
| |общая сумма дебиторской |0 -30 дней |31- 60 дней |
|месяц |задолженности |в млн.$ % |в млн.$ % |
| |в млн.$ % | | |
|август |3.7 100 |3.2 86.49 |0.5 13.51 |
|сентябрь|5,2 100 |4.8 92.31 |0.4 7.69 |
| |7,8 100 |7.2 92.31 |0.6 7.69 |
|октябрь |11,3 100 |10,4 92.04 |0.9 7.96 |
| | | | |
|ноябрь | | | |
Доля в процентах считается путем деления суммы в $ дебиторской
задолженности каждой временной группы в данный месяц на общую сумму
дебиторской задолженности этого же месяца. Чем больше доля дебиторской
задолженности категории 0-30, тем быстрее оборачиваемость всей суммы
дебиторской задолженности. Так как эта доля увеличилась за 4 месяца с
86,49% до 92,04%, среднее время остатка дебиторской задолженности
уменьшается.
Второй метод - дни неоплаченных продаж (ДНП) . Этот показатель
вычисляется путем деления суммы дебиторской задолженности в $ в конце
анализируемого периода (месяц, год) на уровень ежедневных продаж. Эти
ежедневные продажи рассчитываются путем деления всей суммы годовых продаж
на количество дней в году (360).
Однако для эффективного контроля за дебиторской задолженностью менеджер
не может ждать цифры конца года. Для внутренних контрольных целей он
рассчитывает месячный или квартальный показатель ДНП, используя среднюю
сумму ежедневных продаж, рассчитанную за последний квартал (90). Таблица
2.5 показывает расчет месячного показателя ДНП для Bergerak Plastics Inc.
Таблица N 5
|переменные показатели |август |сентябр|октябрь|ноябрь |
| | |ь | | |
|1. Остаток дебиторской | | | | |
|задолженности на конец месяца в |3,7 |5.2 |7,8 |11,3 |
|млн. $) | | | | |
|2. Общая сумма продажи за текущий|16 |15 |19 |28 |
|месяц и дм предыдущих (в млн. $) |0,178 |0,167 |0,211 |0,311 |
| |28.8 |31,2 |36,9 |36,4 |
|3. Среднедневная продажа [(2):90]| | | | |
| | | | | |
|4. ДНП (в днях) [(1):(3)] | | | | |
По данным таблицы динамика ДНП свидетельствует, что менеджер тратит
все больше времени на то, чтобы собрать среднюю выручку по счетам. Так,
например, в августе средний счет был оплачен в течении 21 дня, а в ноябре -
уже в течении 37 дней, то есть тенденция явно негативная.
Метод матрицы остатков дебиторской задолженности имеет определенное
преимущество перед методами графика старения и ДНП, которое заключается в
том, что этот метод выясняет отношение остатков неоплаченной дебиторской
задолженности к сумме продажи в кредит, которая их вызвала.
Таблица N 6 показывает такую матрицу доли остатков дебиторской
задолженности Bergerak Plastics Inc.
Таблица N 6
|месяц продажи |сумма продажи|август |сентябр|октябрь|ноябрь |
|в кредит |млн.$ |млн.$ %|ь млн.$|млн.$ |млн.$ |
|август |4 |3,2 80|0,4 10| | |
|сентябрь |6 | | | | |
|октябрь |9 |4,8 80|0,6 10| | |
|ноябрь |13 | | | | |
| | |7,2 80|0,9 10| | |
| | | | | | |
| | |10,4 80| | | |
Таблица N 6 показывает неоплаченные остатки в млн. $, и как они
относятся к соответствующим месячным кредитным продажам. Эта матрица может
быть построена прямо из данных графика старения (см. табл. N 4). Например,
в августе продажа в кредит составила 4,0 млн.). Конечный остаток
дебиторской задолженности категории О - 30 дней по таблице N 4 был 3,2 млн.
$. Эта дебиторская задолженность образовалась от продажи с предоставлением
коммерческого кредита в августе. В конце августа все остатки дебиторской
задолженности, возникшей в июле, превысят срок 30 дней и будут относиться к
категории 31 - 60 дней. Доля остатков на месяц продажи (в данном случае в
августе) составит 80% ( 3,2 : 4).
Исходя из августовских продаж, доля остатков дебиторской задолженности
тоже может быть найдена. Снова вернемся к таблице N 4 и возьмем цифру из
другой категории за сентябрь (31-60). Это остаток, созданный продажей в
кредит еще в августе, но по объективным причинам перенесенный на сентябрь.
Возвращаясь к таблице N6, отмечаем, что доля августовских остатков через
месяц после продажи составила 10 %, то есть 0,4 млн. $ : 4,0 млн. долл.
Матрица доли остатков стабильна. А это означает, что практика взимания
дебиторской задолженности не изменилась. Причина кажущегося противоречием
несоответствия методов графика старения, исчисления ДНП и матрицы доли
остатков заключается в том, что первые два способа очень чувствительны к
состоянию торговли и практике платежей клиентов.
С августа до ноября объем продажи продукции компании увеличился, что
вызвало возрастание доли молодых категорий в графике старения из-за
большего объема текущих продаж по сравнению с каждым предшествующим
месяцем. Таким образом, увеличение продажи товара может привести к тому,
что соотношение дебиторской задолженности по времени просигнализирует об
улучшении кредитной картины компании, когда на практике ее нет.
Увеличение продажи может вызвать и рост показателя ДНП, так как
большие текущие продажи вызовут то, что остатки дебиторской задолженности
будут относительно большими, а среднедневные продажи будут относительно
низкими из-за меньших продаж в предшествующий период. Таким образом, рост
продажи может заставить показатель ДНП сигнализировать ухудшение кредитного
состояния компании, а на практике этого не будет.
Матрица же доли остатков дебиторской задолженности не подвержена
влиянию изменения объема продажи, так как неоплаченные остатки относятся
только к кредитной продаже, вызвавшей этот остаток.
Вывод, который должен быть сделан после анализа состояния
предоставления коммерческого кредита и остатков дебиторской задолженности
в случае с Bergerak Plastics Inc. следующий: практика предоставления
кредита осталась стабильной за четырехмесячный период с августа по ноябрь.
Таким образом, анализ условий предоставления коммерческого кредита и их
изменений направлен на оценку возникающей при этом системы расчетов и, в
первую очередь, кредитных и коммерческих рисков.
Важным элементом всей системы мероприятий по коммерческому
кредитованию является процедура получения денег по счетам, подлежащим
оплате. Специалисты в этой области советуют не позднее, чем за 10 дней до
срока платежа послать клиенту письмо. Такое послание может быть отпечатано
и на следующем счете. В письме напоминается число и доля остатков,
подлежащих оплате.
Если остаток остается неоплаченным в срок, то полезно связаться или
лично встретиться с клиентом, чтобы точно выяснить причину правонарушения.
Как можно скорее надо понять, не вызвана ли задержка платежа проблемами,
связанными с поставкой товара (качество, ассортимент и т.д.), спорными
вопросами по предоставленным платежным документам или финансовыми
трудностями клиента.
Нужно все время иметь в виду, что процесс сбора средств может дорого
обойтись продавцу как из-за прямых расходов с ним связанных, так и из-за
испорченных отношений с клиентами. Тем не менее, для того, чтобы
предотвратить необоснованное затягивание денежного цикла и свести к нулю
уровень несобранных средств с последующим списанием со счетов безнадежных
долгов, менеджеру необходима твердость и хладнокровие.
Интересная ситуация возникает, когда клиент, пользующийся скидкой,
неожиданно не платит в льготный период. В таком случае не будет ошибкой не
учитывать скидку в счете и ждать платежа на всю сумму счета. Можно даже,
если это единичный случай, а клиент очень солидный, и вовсе не обратить на
это внимание и не портить отношений. Наиболее же гибким путем решения
проблемы неполученных скидок будет разрешение клиенту сохранить скидку даже
в случае несвоевременного платежа в льготном периоде, если клиент
согласится на досрочную оплату следующего счета. Квалифицированные
менеджеры всегда ищут пути удовлетворения потребностей в кредите своих
клиентов, достигая собственные цели и выполняя обязанности по поддержанию
притока денежных средств.
2. Развитие коммерческого кредита
В конце 19 века основной формой финансирования внешнеторговых сделок
служили иностранные облигационные займы, размещаемые правительствами,
муниципалитетами и крупными фирмами на рынках частных капиталов других
"богатых стран". В условиях свободного движения капиталов и
беспрепятственного) обмена валют на золото такие займы были очень удобным
средством для внешнеторгового финансирования. Сроки таких займов достигали
10-15 лет и более. Прямые кредиты долгосрочного характера частных фирм были
тоща скорее исключением, чем правилом. Основная масса внешнеторговых сделок
осуществлялась на базе краткосрочных кредитов банков, акцептных или учетных
домов (со сроками не более 1 года, а обычно в пределах 3-6 месяцев) .
Мировой экономический кризис 1929-1933 г.г. привел к ограничению
возможностей использования "классических" средств финансирования
международных торговых операций и резкому ухудшению положения на мировом
рынке. Кризис дал толчок для развития среднесрочных банковских и
коммерческих (фирменных) кредитов. Именно в этот период наметились две
основные особенности создаваемых систем финансирования экспорта, которые в
дальнейшем, главным образом с начала 50- х годов, стали особенно четкими.
Система экспортного финансирования США стала развиваться в основном по
линии предоставления иностранным заемщикам прямых государственных кредитов.
Основной формой такого финансирования в странах Западной Европы стали
фирменные кредиты.
Значение фирменных кредитов стало возрастать сразу после первой мировой
войны. Однако лишь после кризиса 1929- 1933 г. г. эти кредиты стали одним
из основных средств финансирования экспорта. При этом, если раньше
фирменные кредиты использовались исключительно для краткосрочного
кредитования экспортных поставок, то постепенно сфера их влияния
расширилась. Все чаще их стали применять при финансировании сделок,
требующих долгосрочных займов.
Международная торговля вплоть до начала второй мировой войны так и не
смогла выйти из состояния кризиса, что сказалось на абсолютном размере
кредитных операций такого рода. Война же практически парализовала
международный кредитный рынок.
В послевоенные годы иностранные облигационные займы, размещаемые на
рынке частных капиталов, так и не восстановили своей роли. Им на смену
пришли прямые государственные и фирменные кредиты. Наряду с ними
существенную роль стали играть кредиты международных организаций и
банковские кредиты.
Главной целью предоставления фирменных и банковских кредитов в это
время было создание благоприятных предпосылок для роста американских
инвестиций за границей. Направление кредита вплоть до начала 50-х годов
было предельно стабильным - от США странам Западной Европы и Японии.
Начало 50-х годов характеризовалось тем, что обращение
западноевропейских стран к использованию международного кредита для целей
внешнеэкономического развития становится все более активным, общее
направление движения международных кредитов изменилось в сторону
развивающихся стран "третьего мира" и, наконец тем, что разница систем
внешнеторгового кредитования у США, с одной стороны, и у большинства
западноевропейских стран - с другой, становится все более определенной.
Восстановление и дальнейшее расширение потенциала западноевропейских
стран, постепенное ослабление спроса на доллар во многом способствовали
тому, что, в целом, роль долгосрочного международного кредита (а тем более
государственных субсидий) как средства форсирования экспорта товаров в эти
страны стала снижаться. При продажах машин и оборудования в
западноевропейские страны решающую роль стали играть нормальные средства
конкуренции: цена, качество изготовления, конструктивные особенности, сроки
поставки и т.д.
Резко сократился приток в Европу американского государственного
капитала в виде кредитов и субсидий и, напротив, быстро вырос объем прямых
капиталовложений американских ТНК.
Не менее серьезные изменения происходили и во внешней торговле. Уже с
конца 40-х и особенно в начале 50-х годов на рынке обостряется конкурентная
борьба между поставщиками. "Рынок продавцов" все более превращался в "рынок
покупателей".
Наряду со значительным расширением экспорта из США и Англии быстро
возрастала конкуренция со стороны многих западноевропейских стран и Японии,
которые к этому времени, завершив в основном восстановление своей экономики
(довоенный объем промышленного производства в странах Западной Европы был
достигнут в 1948 г.), не только удовлетворяли за счет отечественного
производства значительную часть своего спроса на машины и оборудование, но
и быстро развивали экспорт. К началу 50-х годов проблема сбыта машин и
оборудования стояла со всей остротой уже перед всеми развитыми странами-
экспортерами. Эта проблема толкала их на поиски новых рынков.
В условиях острой нехватки валютных средств многие развивающиеся страны
были вынуждены ввести жесткие импортные ограничения, которые коснулись в
первую очередь потребительских товаров и, в значительной мере, машин и
оборудования. В ряде случаев импорт машин и оборудования допускался лишь
при определенных условиях. В частности, многие развивающиеся страны стали
настаивать на том, чтобы сам экспортер изыскивал средства для
финансирования своих поставок. В условиях, когда экспортные кредиты нередко
были единственным возможным источником финансирования закупок машин и
оборудования для импортеров, последние соглашались даже покупать более
дорогое оборудование, но обязательно в кредит, рассчитывая, что рассрочка
платежа позволит им приобрести оборудование с минимальными первоначальными
затратами и оплатить как стоимость самого оборудования, так и проценты, и
другие расходы, связанные с получением кредита, из доходов от эксплуатации
этого оборудования.
Таким образом, возможности сбыта машин и оборудования в развивающиеся
страны нередко зависела от способностей экспортеров привлечь средства для
финансирования на определенных условиях своих поставок.
Системы финансирования экспорта развивались в соответствии с ранее
обозначившейся тенденцией по американскому и европейскому пути.
Для американских экспортеров проблемы кредитования своих внешнеторговых
поставок решались в основном путем расширения уже существовавшего аппарата
государственного финансирования. Эта система в США все более переключалась
в 50-е годы на форсирование сбыта товаров в развивающиеся страны третьего
мира. Быстрыми темпами росли как прямые государственные кредиты, так и
государственные субсидии. Рост вывоза капитала в форме прямых инвестиций в
иностранные дочерние и филиальные предприятия в этот период также в
значительной степени способствовал экспорту машин и оборудования из США.
Доля американских поставок, осуществлявшихся в рамках кредитов МБРР, хотя и
уменьшилась, но была по-прежнему велика.
Проблема финансирования экспорта для западноевропейских стран имела в
послевоенные годы особенно большое значение, так как их машиностроительная
промышленность в гораздо большей степени, чем американская, зависела от
сбыта на внешних рынках вообще и на рынках развивающихся стран, в
частности. В то же время фирмы этих стран в гораздо меньшей степени могли
использовать для форсирования своего сбыта такие формы финансирования
экспорта, как прямые инвестиции в заграничные предприятия, кредиты МБРР,
займы, размещаемые на рынке частною капиталов, и т.д.
В отличие от США большинство западноевропейских стран не шло по пути
создания системы финансирования экспорта с помощью прямых государственных
кредитов и субсидий. Единственным исключением явилась Франция, широко
использовавшая для продвижения своего товарного экспорта (в первую очередь,
в страны Французского сообщества) эти средства. В Англии, Бельгии,
Голландии практика прямого государственного кредитования и субсидирования
экспорта (направляемого, главным образом, в свои колонии и зависимые
страны) осуществлялась в ограниченных масштабах. В ФРГ, Италии, Австрии,
Швейцарии такой практики не было, по существу, вплоть до конца 50-годов.
Основной, а в некоторых случаях (как, например, в ФРГ) единственной,
формой кредитования экспорта машин и оборудования стали в
западноевропейских странах среднесрочные фирменные кредиты поставщиков.
Собственно "фирменными" их назвать можно с очень большими допущениями,
точнее, это кредит поставщика, который представляет собой своеобразную
форму сращивания, модификации коммерческого и банковского экспортного
кредита.
Кредит поставщика делится на 2 этапа. На первом этапе это чисто
коммерческий кредит экспортера импортеру. Второй этап - трансформация
коммерческого кредита в банковский путем учета векселей, применения
лизинга, факторинга.
Правительства западноевропейских стран всемерно поощряли такую
практику, поскольку в этом случае в максимальной степени использовался
частный (и промышленный, и банковский) капитал, достигалась стопроцентная
"связанность" вывоза капитала с товарными поставками, и срок вывоза
капитала в такой форме был сравнительно невелик. Рост значения
среднесрочных кредитов происходил параллельно с растущей мощью европейской
промышленности.
Рассмотрим подробнее механизм кредита поставщика. На первом этапе -
это, по существу, предоставление поставщиками покупателям права оплачивать
товары в рассрочку, то есть экспортер от своего имени финансирует
покупателя. Все расчеты, связанные с предоставлением и погашением таки)
кредитов, осуществляются непосредственно между поставщиками и покупателями.
Кредит на этом этапе отличается лишь тем, что у экспортера заранее
подготовлен механизм рефинансирования.
Второй этап - непосредственное рефинансирование. Предоставление
кредитов иностранным покупателям ставило фирмы-экспортеры перед
необходимостью в свою очередь самостоятельно изыскивать средства для
осуществления подобных операций. В большинстве случаев размеры средств фирм-
экспортеров недостаточны для того, чтобы они могли все свои операции
финансировать из собственных ресурсов. Кредитование экспорта за счет
собственны средств доступно наиболее крупным ТНК, но и у них такая практика
меже распространяться лишь на отдельные контракты.
Основным источником заемных средств при финансировании среднесрочных
операций фирм-экспортеров являются банки. Определить, в какой мере
отдельные фирмы-экспортеры зависят от банков при финансировании своих
поставщиков, не представляется возможным. Эта зависимость различна не
только в отдельных странах, но и у различных фирм одной и той же страны.
Больше того, даже у одних и тех же фирм она может изменяться со временем от
одного контракта к другому.
Фирмы-экспортеры обычно тщательно скрывают источники и условия
получения средств, используемых ими для финансирования экспорта. Тем не
менее различные косвенные показатели, в частности степень покрытия
кредитной сделки государственной гарантией, дают основание полагать, что
доля участия банков в рефинансировании среднесрочных операций экспортеров
составляет большей частью от двух третей до четырех пятых кредитуемой суммы
сделки. Таким образом, основным источником средств, привлекаемых
поставщиками для среднесрочного финансирования своего экспорта, являются
кредиты банков, а сами фирменные кредиты, по сути, представляют собой
фирменно-банковские кредиты.
Фирменные кредиты, как уже отмечалось выше, были известны еще до второй
мировой войны. Однако в то время их объем был несравнимо меньше, а сроки -
значительно короче. Поэтому представление таких кредитов иностранным
покупателям не создавало особых трудностей для поставщиков. Положение
существенно изменилось в послевоенные годы. Возросшее абсолютное и
относительное значение фирменных кредитов как средства финансирования
экспорта, безусловно, потребовало перестройки аппарата финансирования
экспорта, приспособления его к новым условиям. Это коснулось как самих фирм-
экспортеров, так и связанных с ними банков.
Участие банков в среднесрочном финансировании экспорта в послевоенные
годы в необходимых, резко возросших размерах затруднялось тремя основными
причинами: значительными рисками, связанными с такими операциями;
ограниченностью свободных ресурсов у частных банков; боязнью банков
подорвать ликвидность своих активов в связи с удлинением сроков экспортных
кредитов, с одной стороны, и специфичностью характера их капитала,
базирующегося в основном на краткосрочных депозитах - с другой. Все эти
проблемы не могли быть разрешены силами только частных предпринимателей.
Поэтому в тех случаях, где это было необходимо, монополии призвали на
помощь государство.
Основными принципами участия государства в среднесрочном
финансировании экспорта являются государственное страхование экспорта в
форме выдачи гарантий по экспортным кредитам (практика, получившая в
западноевропейских странах довольно широкое развитие еще до второй мировой
войны, но сфера действия которой тогда ограничивалась, главным образом,
краткосрочными кредитами) и создание дополнительных систем финансирования и
рефинансирования экспорта.
Хотя такие системы использовались для форсирования торговли между
развитыми странами , основной целью их деятельности все же было развитие
торговли с развивающимися странами. Появление систем государственного
участия в среднесрочном кредитовании экспорта относится как раз к тому
периоду, когда развитые капиталистические страны начинают все более
интересоваться рынками сбыта в развивающихся странах.
В начале 1950 года западногерманский банк "Банк дойчер лендер" выделил
"переучетный фонд" в сумме 100 млн.долларов в распоряжение банка
"Кредитанштальт фюр видерауфбау" для финансирования фирменных кредитов на
срок до 4-х лет. В марте 1950 года во Франции была организована система
финансирования фирменных кредитов на срок от 2-х до 5-и лет, которая
основывалась на существовавших системах среднесрочного финансирования
операций местного рынка. В октябре 1950 года бельгийский государственный
банк "Энститю де реэскомт э де гаранта" выделил 800 млн. бельг. франков для
финансирования фирменных кредитов на срок до 5-ти лет. В декабре 1950 года
японское правительство создало Экспортный банк Японии для финансирования
фирменных кредитов на срок от 6-ти месяцев до 5-ти лет. В 1952 году Англия
удлинила максимальный срок экспортных кредитов при сделках с покупателями,
не входившими в стерлинговую зону, до З-х лет, а в случаях так называемого
"экспорта в национальных интересах" - до 4-5 лет. До этого кредиты
покупателям нестерлинговой зоны сроком более 6 месяцев подлежали одобрению
Комиссией по контролю за иностранной валютой, причем половина контрактной
стоимости должна была выплачиваться покупателем не менее, чем через 6
месяцев, а вторая половина - в течение 2-х лет. В Италии система
финансирования экспортных кредитов была введена в декабре 1953 года.
В этот период во многих странах возобновляют свою деятельность
реорганизованные для осуществления среднесрочных операций институты по
страхованию экспортных кредитов.
Рост значения кредита в международных экономических отношениях развитых
стран с развивающимися вызывался не только форсированием сбыта товаров, но
и возможностью нового приложения капитала.
Таким образом, до конца 50-х годов нашего столетия коммерческий кредит
применялся значительно чаще, чем все другие виды международного кредита. Он
стал основным инструментом внешнеторгового кредитования, особенно в
экспортном кредитовании стран Западной Европы.
С конца 50-х и начала 60-х годов резко возросло значение международного
кредита как стимулятора развития внешнеэкономических связей: именно в этот
период особенно увеличился его объем, еще более расширились сфера
использования кредитов и круг стран, предоставляющих эти кредиты. Заметные
изменения произошли в условиях предоставления кредитов, особенно в смысле
сроков. Существенные изменения претерпели формы и виды кредитования как в
целом, так и у отдельных стран. Все эти особенности взаимообусловлены. В
частности, общий рост объема предоставленных кредитов вызвал обострение
"кредитной войны", что отразилось на условиях предоставления кредитов. А
изменение последних ( как и сам рост объема кредитов ) потребовало
изменения форм кредитования и перестройки систем финансирования экспорта.
Новые сдвиги в кредитной сфере явились следствием изменений, происшедших в
эти годы на мировом рынке.
Резко увеличившаяся диспропорция между замедляющимся ростом спроса на
товары и сохраняющимся быстрым ростом производственных возможностей
промышленности потребовала поддержания конъюнктуры на рынке дополнительными
"взбадривающими" средствами. В ряде стран были приняты меры по
стимулированию частных капиталовложений в экономику, наряду с этим
возросшее внимание уделялось форсированию экспорта.
Растущие специализация и кооперирование производства в рамках
международного разделения труда требуют максимального развития внешней
торговли. В большинстве развитых стран машиностроение, по существу,
превратилось в "экспортную отрасль " промышленности. Отгрузка продукции
отдельными отраслями машиностроения на экспорт подчас даже больше, чем на
внутренний рынок. Появился целый ряд дополнительных факторов, затрудняющих
развитие международной торговли, а следовательно и требующих нового
форсирования экспорта. Это прежде всего растущая региональная экономическая
интеграция стран, а также введение все более жестких импортных ограничений
в связи с ухудшением валютного положения многих стран (в основном
развивающихся) и т.д. В эти годы чрезвычайно расширился арсенал средств
форсирования сбыта. Западноевропейские экспортеры (в частности, фирмы ФРГ)
все более теряли ценовые преимущества, которые они имели перед экспортерами
США (в связи с более быстрым ростом издержек производства и, в первую
очередь, номинальной заработной платы), что способствовало развитию
внеценовых средств конкуренции.
Решающую роль в качестве средства форсирования сбыта машин и
оборудования и других инвестиционных товаров сохранил за собой
международный кредит. Параллельно с ростом спроса на кредиты на мировом
рынке росли возможности их предложения (особенно в западноевропейских
странах).
В целом рост значения международного кредита во внешнеэкономических
отношениях в эти годы, как и раньше, был связан в первую очередь с
обострением трудностей сбыта на рынке развивающихся стран. Вследствие
валютно-финансовых затруднений развивающиеся страны были вынуждены еще
более сократить ассигнования из собственных валютных ресурсов для импорта
машин и оборудования, отдав предпочтение импорту предметов первой
необходимости, продовольствия, сырья, запчастей для ухе действовавших
предприятий и т.д. Роль иностранного финансирования поставок машин и
оборудования в эти страны, таким образом, существенно возросла. Больше
того, значительно расширился круг поставок, при осуществлении которых
покупатели стали все чаще требовать от экспортеров предоставления кредитов.
Наряду с финансированием дорогостоящего и сложного оборудования, а также
крупных партий машин, часто стали кредитоваться на длительные сроки
поставки отдельных машин промышленного назначения, поставки бытовых машин и
даже запчастей и узлов машин (главным образом для последующей сборки) ,
удобрений и продовольствия.
Все это вызвало необходимость перестройки систем финансирования
экспорта, а следовательно, и форм кредитов и в США, и в Западной Европе.
До тех пор, пока развивающиеся страны удовлетворялись среднесрочными
кредитами, западноевропейские фирмы могли успешно конкурировать с
американскими экспортерами несмотря на то, что сроки американских кредитов,
достигавшие 10-15 лет и более, зачастую намного превышали сроки фирменных
кредитов западноевропейских поставщиков. Но, по вышеизложенным причинам,
эти фирмы были вынуждены в целях сохранения рынков сбыта идти на
значительное удлинение сроков кредитов.
Расширилась практика предоставления западноевропейскими поставщиками
кредитов на сроки, превышающие 5 лет (максимальный срок, установленный в
1953 г. " Бернским союзом страховщиков"). Причем, если в 50-х годах это
делалось нелегально, при помощи уловок, то теперь, в 60-х годах сроки
фирменных кредитов в 7-8 лет стали нормальным явлением. При этом все чаще
предоставлялись кредиты до 10 лет и более. За 60-67 годы сумма фирменных
кредитов сроком более 5 лет выросла ориентировочно в 5 раз. Во многих
странах были приняты постановления, идущие в разрез с рекомендациями "
Бернского союза". Созданная в рамках ЕЭС система координации практики
предоставления экспортных кредитов не ограничила их сроки, а лишь
потребовала гласности в предоставлении кредитов на срок более 5 лет и в
случае необходимости проведения соответствующих консультаций.
Система финансирования экспорта с помощью коммерческих кредитов именно
в эти годы не смогла решить проблему долгосрочного финансирования
экспортных поставок как в отношении объема такого финансирования, так и в
отношении условий предоставления кредитов. Это было связано с тем, что
подобная система кредитования в основе своей опиралась при мобилизации
средств для рефинансирования на частную банковскую систему, предоставлявшую
в лучшем случае среднесрочные кредиты. Кроме того, стоимость таких кредитов
была довольно большой. Включение части ее в цену поставки с целью
уменьшения процентной ставки не всегда было возможным и целесообразным.
Поэтому, именно перед западноевропейскими странами встала проблема создания
специализированных систем долгосрочного кредитования внешних операций с
развивающимися странами.
В конце 60-х годов для удлинения сроков фирменных кредитов стала
применяться практика " комбинированного " финансирования, при которой
частные банки берут на себя финансирование сделки в течение первых лет
действия кредитного соглашения, а другие кредитные институты -
непосредственно подключаются к кредитной операции в последующие годы.
Обычно частные банки финансировали фирменные кредиты на срок до 4-5 лет
после поставки, а государственные - на последующие 5-7 лет и более (ФРГ ).
В целом, системы долгосрочного кредитования в западноевропейских
странах в конце 60-х годов развивались по пути развития прямого
государственного кредитования иностранных покупателей и предоставления
финансовых кредитов.
Основным источником средств для предоставления финансовых кредитов
служил частный капитал. Гарантии по финансовым кредитам выдавались так же,
как и по коммерческим. Но существовали и существенные отличия. Сами фирмы-
экспортеры обычно не участвовали своими средствами в финансировании сделок.
Они, по существу, лишь получали денежный эквивалент по своим поставкам
наличными.
Расширение практики долгосрочного кредитования экспорта из
западноевропейских стран заставило в свою очередь США не только увеличить
объем таких кредитов, предоставлявшихся в основном развивающимся странам,
но и сделать условия предоставления таких кредитов (в первую очередь их
сроки и стоимость) более приемлемыми для покупателей.
Таким образом, существовавшее до начала 60-х годов четкое разграничение
в системах кредитования экспорта в развивающиеся страны из США и Западной
Европы к концу 60-х годов практически сгладилось.
Наиболее быстрыми темпами в 60-е годы росли прямые государственные
кредиты. С 1961 по 1967 г. среднегодовая сумма таких кредитов возросла
более чем в 2 раза по сравнению со среднегодовой суммой их в течение
предыдущего пятилетия (56- 60 гг.). Однако после резкого скачка на рубеже
50-60-х годов они росли сравнительно умеренными темпами. Им незначительно
уступали по темпам роста кредиты международных организаций.
Более умеренными темпами рос объем частных (коммерческих и банковских)
кредитов. Согласно данным МБРР, датированным 1967 г., задолженность
развивающихся стран по фирменным кредитам в конце 1955 г. составила около 8
млрд.долл., в том числе по кредитам, полученным под гарантию правительств
этих стран - 6 млрд.долл. По ориентировочным подсчетам на основе
статистических данных ОЭСР и Комитета содействия развитию, роль отдельных
видов международных кредитов с 1956 по 1967 гг. изменялась следующим
образом (использованная часть в млрд.долл.):
1956 1960
1965 1967
ВИДЫ КРЕДИТА $ % $ % $
% $ %
международный кредит(всего) 2,43 100 3.59 100 6,55
100 8,24 100
- фирменные кредиты* 1,30 61,7 2,00 55,7 2,90
44.3 3,8 6,1
- прямые государственные 0.75 30,8 1,25 34,8 2,83
43.2 3,4 40,9
- кредиты международных
организаций 0,18 7,4 0,34 9,5
0,82 12,5 1,1 13,0
*-подсчеты ориентировочные
Относительное значение частных кредитов ( основную массу которых
составляют фирменные кредиты ) в целом уменьшилось, но первенства они не
уступили.
Что касается развития международного кредита в отношениях между
развитыми странами, то его роль заметно ослабла. Уменьшение притока
американских кредитов в Западную Европу происходило за счет прямых
государственных кредитов с прекращением деятельности различных программ и
планов помощи. Рост притока частных капиталов (банковских и фирменных) не
мог компенсировать такое сокращение объема государственных кредитов.
Одновременно с этим укрепились кредитные связи между
западноевропейскими странами. Исключительную роль при этом играли частные
кредиты. Предоставление государственных кредитов распространения не
получило. Лишь в отдельных случаях такие кредиты используются для
финансирования экспортных поставок военной техники.
Необходимость кредитования операций между промышленно развитыми
странами была вызвана несколько иными причинами, чем в случае с
развивающимися. Валютные проблемы, валютное регулирование после конца 50-х
гг. играли здесь второстепенную роль или вообще не имели значения.
Ограничение в отношении условий предоставления кредитов со стороны
государственных организаций в торговле между развитыми странами тоже по
существу не имели места. Условия платежа, как правило, регулировались
исключительно экспортером и импортером. Поэтому, основной причиной
использования иностранных кредитов является чисто коммерческая выгода,
стремление получить заемные средства на наиболее выгодных условиях.
Возможность получения крупных займов у местных банков или на рынке
ссудных капиталов (путем размещения облигаций) серьезно ограничивала роль
международного кредита как средства финансирования импорта фирмами в
развитых странах.
Наибольшее распространение получили фирменные кредиты, используемые для
финансирование экспорта. Однако нередко они не опосредствовали товарные
поставки, а предоставлялись для финансирования иностранных предприятий, в
деятельности которых заинтересован кредитор. В 60-х гг. такая практика
приобрела особый размах в Италии, где кредиты иностранных компаний своим
дочерним предприятиям на срок более 5 лет могли предоставляться без
предварительного разрешения казначейства и министерства внешней торговли.
Фирменные кредиты предоставлялись, в первую очередь, покупателям стран
с высокой стоимостью кредита ( Япония, Италия и др.), но были случаи и
экспортной продажи машин и оборудования в кредит и в ФРГ, Англию и США.
В конце 60-х гг. роль фирменных кредитов как средства форсирования
сбыта на рынке развитых стран возросла. Получившая большое развитие
практика продажи в рассрочку бытовых машин и производственною оборудования
на внутреннем рынке этих стран заставила и иностранных поставщиков
прибегнуть к ней.
Западноевропейские фирмы предоставляли кредиты на те же сроки, что и на
денежном рынке страны импортера. Кредиты при продаже станков, грузовых
машин, складского оборудования, строительных машин предоставлялись обычно
на 2-3 года. Однако иностранные поставщики могли давать кредиты и на более
длительные сроки. Наиболее гибкую политику в этом плане проводили фирмы
ФРГ. Например, при продаже станков на внутреннем рынке небольшие и средние
итальянские фирмы получали рассрочку платежа до 2-3 лет. Фирмы же ФРГ
поставляли в Италию станки в кредит на срок от 2 до 5 лет, а в период спада
конъюнктуры в 1964-65 гг. даже на срок до 10 лет.
Фирмы-поставщики шли на предоставление кредитов иностранным покупателям
подчас даже с большей задолженностью, чем банки страны-импортера. В свою
очередь, фирмы-импортеры также предпочитали обращаться за кредитами к
экспортерам, т.к. условия были выгоднее, а возникавшая задолженность не
лишала их возможности получать кредиты у местных банков. Фирмы-кредиторы
получали ссуды на экспортные нужды у своих банков, как правило, по льготным
ставкам, а их кредитные операции гарантировались от различных рисков
государственными страховыми компаниями.
Естественно, что острая конкурентная борьба с помощью экспортных
кредитов имела место при продаже тех видов товаров, на рынке которых
наблюдалась особенно плохая конъюнктура.
Даже в США представление прямых правительственных кредитов и прямых
кредитов государственных кредито-финансовых организаций для финансирования
экспорта в конце 60-х годов резко сократилось. Сокращение таких операций
Экспортно-Импортным банком сопровождалось расширением практики
предоставления американскими экспортерами фирменных кредитов.
3. Коммерческий кредит на современном этапе
В начале 70-х годов коммерческое кредитование все еще оставалось
главным финансовым инструментом сбыта продукции в оптовом звене. Однако
свойственная коммерческому кредиту угроза нарушения цепной платежной
зависимости в процессе купли-продажи товара делала другие виды кредитования
внешней торговли все более предпочтительными.
В современном мире львиная доля коммерческого кредита приходится на
крупнейшие ТНК, которые имеют наиболее благоприятные условия реализации
товаров и получения причитающихся платежей. Сила таких ТНК состоит в их
способности осуществлять широкий выбор вариантов тактической политики по
отношению к должникам и оценивать потенциальные возможности покупателей в
более раннем получении финансовых ресурсов через классический метод учета и
залога векселей и другие более современные формы банковского
рефинансирования коммерческого кредита.
В настоящее время преобладающей на рынке становится тенденция к
удлинению сроков реализации товаров, причем не только в фазах кризиса и
депрессии, но и во время оживления и подъема. Если в прошлом веке
наблюдалось ускорение реализации товаров (например, средний срок учета
векселей в царской России сократился со 156 дней в 1870-1874 гг. до 92 дней
в 1905-1909 гг. (аналогичные тенденции наблюдались и в других странах), и
вплоть до 70-х годов типичным сроком учета векселя были 3 месяца), то
сейчас получают развитие более длительные сроки учета векселей до 120-170
дней.
Наряду с развитием прямой продажи продукции ее конечному потребителю
непосредственным производителем возрастает значение оптовых посредников, '
что способствует накоплению больших товарных запасов в различных торговых
звеньях.
В последнее время ускоренно развивается торговля потребительскими
товарами, которая все больше влияет на торговлю в целом, на
производственный процесс и на развитие кардинальных связей между
производителями и потребителями. Резко возрос товарооборот между
компаниями, входящими в состав одной ТНК.
Все это во многом предопределило уровень и формы развития кредита во
внешней торговле в 80-е годы.
В последнее время все больше и больше становится заметным
государственное субсидирование экспорта. Правительства развитых стран стали
чаще и в больших объемах направлять на эти цели часть мобилизованных у
налогоплательщиков в бюджет средств для улучшения платежного баланса
страны, поддержания уровня занятости и экономической активности в
экспортных отраслях промышленности.
Поскольку экспортные кредиты в первую очередь требуют наличия больших
денежных фондов, государство стремится снять с себя часть бремени по их
аккумуляции и привлекает основную массу необходимых ресурсов с частных
рынков капитала, а собственные бюджетные средства направляет только на
доведение условий предоставления внешнеторговых кредитов до
конкурентоспособного уровня, понижая процентные ставки по ним и увеличивая
период кредитования. Соответственно, чем больше условия предоставления
внешнеторговых кредитов отличаются от существующих на внутреннем рынке
капитала, тем выше расходы правительства. Теоретически при такой системе
субсидирования экспорта государство способно значительно "отрывать" условия
своих кредитов от рыночных, но на практике его возможности в этом отношении
не безграничны. Это вынуждает развитые страны искать компромиссы в данной
области, т.е. определять рамки взаимосогласованных условий государственного
финансирования внешней торговли.
Весной 1978 г. страны-члены ОЭСР, кроме Турции и Исландии, подписали
соглашение об унификации экспортных кредитов, называемое чаще Консенсусом
по экспортным кредитам. Это соглашение направлено на унификацию важнейших
условий государственных экспортных кредитов: сроков, минимального размера
процентной ставки, доли покрытия льготной ссудой стоимости контракта или
минимального размера наличных платежей, круга подпадающих под него товаров
и услуг. Все эти условия регулярно пересматриваются.
Рост доли государственного кредитования экспорта по сравнению с частным
вызван меньшей выгодностью последнего. Эта сравнительная невыгодность
заключается не только в рыночном уровне процентной ставки, но и в меньшем
размере кредита, отсутствии автоматизма в его получении. Кроме того,
развитие на международном ссудном рынке тенденции предоставления займов по
"плавающим" ставкам значительно затрудняет оценку общей стоимости займа для
должника, т.к. уровень процента заранее неизвестен.
Однако в 80-е годы одновременно с быстрым развитием государственного
прямого банковского кредитования происходит и увеличение объема
коммерческого кредитования и связанного с ним косвенного банковского
кредита, хотя и гораздо меньшими темпами. Рост мирового внешнеторгового
оборота (доля экспорта в мировом ВВП поднялась с 12% в 1960 г. до 22 % в
1980 г.), удлинение времени реализации товаров, увеличение числа
посредников, форсирование (в том числе и государством) производства и
реализации товаров - все это привело к необходимости для фирм увеличения
объема продаж товаров в кредит.
Как уже отмечалось выше, в первой половине XX века при абсолютном росте
объема коммерческого кредитования, его доля в опосредствовании
внешнеторговых продаж имела тенденцию к снижению. Одна из причин этого
процесса, продолжающегося и поныне, заключалось в формировании все большего
числа монополий и укреплении их позиций в экономике, что способствовало
росту продаж товаров конечному потребителю, минуя оптовых посредников.
Кроме того, изменение роли банков означало, в частности, и снижение доли
косвенного банковского кредитования по сравнению с прямым.
Существует внутренняя противоречивость развития коммерческого
кредитования, которая обусловлена тем, что оно, с одной стороны, базируется
на движении товаров и определено им, а с другой стороны, является одной из
форм кредита вообще и отражает общее состояние его развития.
Коммерческий кредит самым тесным образом связан с банковским - банки
производят акцепт, учет, переучет коммерческих векселей, принимают их в
залог. Поскольку за каждым таким векселем стоят определенные товары,
продажа которых позволяет погасить обязательства по нему, то эти операции с
векселями считаются для банков наиболее безопасными и ликвидными.
Получили развитие и векселя не базирующиеся на торговых сделках -
финансовые векселя, плательщиками по которым выступают банки, а также
"дружеские" векселя, взаимно выставляемые предпринимателями друг на друга с
целью получения банковских ссуд.
Таким образом, векселю не всегда противостоят реальные товары, что
часто приводит к серьезным затруднениям при превращении его в деньги.
В период экономического кризиса 1929-1933 годов и последующей депрессии
четверть всех банкротств произошла вследствие неплатежеспособности
векселедателя или гарантировавшего его банка.
В настоящее время проблема получения денег по векселям не только не
ослабла, но, напротив, значительно возросла. Особенно актуальной стала
проблема задержки возврата средств по векселю. По оценкам специалистов,
почти каждый пятый вексель погашается с несоблюдением сроков. Все это
замедляет нормальный кругооборот капитала, может подорвать доверие к
корпорации и снизить ее конкурентоспособность. В связи с этим возрастает
внимание корпораций к вопросам организации коммерческого кредита. Особенно
активны в этой области ТНК.
Буржуазные экономисты выделяют следующие основные составляющие
реализации: условия предоставления коммерческого кредита (количество
гарантов, срока) , методы платежа (формы расчетов, оплата частями или
целиком и т.д.), возможность отклонения объема товаров в каждой партии от
заказанного количества. Эти элементы во многом определяют организацию
механизма коммерческою кредитования.
В 70-х юлах в крупных ТНК появились специальные отделы, занимающиеся
коммерческим кредитованием, руководители этих отделов стали входить в
советы управляющих. Первоначально основной задачей этих отделов был сбор
платежей, причитающихся по векселям. В дальнейшем их функции расширились и
стали охватывать:
. организацию воздействия на потенциальных неплательщиков;
. изучение платежеспособности клиентов;
. разработку новых форм коммерческого кредита и платежей.
Эти отделы тесно сотрудничают с банками, работающими с векселями,
принадлежащими ТНК. Например, у "American Steel" в отделе коммерческого
кредита работают банковские служащие, создана картотека векселей,
соединенная электронными каналами связи с банковским компьютером;
предоставление банковского кредита под вексель происходит практически
автоматически, в результате данный отдел ТНК срастается с банком.
Бели в 60-х годах ТНК уделяли мало внимания реализации товаров, то с
1973 г. положение резко изменилось. По целой группе товаров (нефть, газ,
цемент, кофе и др.) спрос стал в течение длительного времени превышать
предложение, а по другим товарам (автомобили, черные металлы, суда и др.)
имело место противоположное явление. Все это наложило значительный
отпечаток на развитие коммерческого кредита и поведение контрагентов при
заключении торговых сделок. Основным желанием поставщиков стало ускорение
срока получения платежа. Наличие векселя в портфеле корпорации отнюдь не
гарантировало получение денежных средств, а в случае их получения -
возмещение затрат на производство из-за инфляционного процесса. Особенно
остро данная проблема затрагивала экспортные поставки из-за резких валютных
колебаний.
У ТНК в 80-е годы произошли серьезные структурные сдвиги в составе
ресурсов, формах мобилизации средств и направлениях их использования.
Определяющей тенденцией в этих изменениях становится возрастание роли
банковских кредитов в движении промышленного капитала, постепенное
вытеснение и замена ими коммерческого кредита. В основе данной тенденции
находятся общие направления развития банковского кредитования (увеличение
объема, появление новых направлений и механизмов кредитных вложений), а
также происходящий ныне переход от преимущественно косвенного к прямому
банковскому кредитованию. Если еще 20 лет назад главной формой кредитования
внешнеторговой деятельности ТНК был кредит поставщика, то ныне он
значительно уступил свои позиции кредиту покупателю и другим формам прямого
банковского финансирования. По оценке Института международных исследований
(ФРГ), соотношение задолженности по коммерческому и прямому банковскому
кредитованию внешнеторговых сделок крупнейших западноевропейских ТНК
составляло:
(в % %)
|Годы |задолженность по |Задолженность по |
| |прямому банковскому |коммерческому кредиту |
| |кредитованию | |
|1958 |33,5 |66,5 |
|1969 |37.5 |62.5 |
|1975 |57.8 |43,0 |
|1979 |62,0 |38,0 |
|1984 |67,0 |33,0 |
|1986-88 |75.0 |23,0 |
В основе перехода от косвенного к прямому банковскому кредитованию
находятся следующие процессы:
. развитие и укрепление связей ТНК с ТНБ;
. увеличение задолженности ТНК;
. крупные структурные изменения в производстве, происходящие под
воздействием современной НТР.
В настоящее время правомерно говорить о новой фазе в развитии спроса на
банковские кредиты, характерными чертами которой являются:
. резкое увеличение спроса;
. расширение направлений использования банковского кредита;
. значительное разнообразие его форм.
Банки в условиях постоянных нарушений платежной дисциплины стали не
только расчетными центрами, учитывающими векселя, но и своеобразными
арбитрами, регулирующими споры по их оплате. Они стали главными
поставщиками информации о финансовом состоянии контрагентов ТНК. Повышенный
спрос именно на банковский кредит со стороны ТНК определен также их
потребностями в форсировании производства и реализации товаров и в скупке
контрольных пакетов акций других компаний. Все это повлекло за собой
укрепление новых, очень тесных деловых связей между ТНК и ТНБ, которые в
значительной мере перенесены и на кредитование внешней торговли.
Таким образом, можно проследить тенденцию параллельного развития
коммерческого и банковского кредитования внешней торговли. Эта тенденция
заключается в постепенном, медленном, но устойчивом вытеснении банковским
кредитом коммерческого из этой сферы. Но это не означает, что коммерческие
формы кредитования ушли в прошлое. И сегодня коммерческий банковский кредит
все еще составляют своеобразный симбиоз.
II. ВЕКСЕЛЬ КАК ИНСТРУМЕНТ КОММЕРЧЕСКОГО КРЕДИТА
1. Общая характеристика векселей
Вексель - это разновидность долгового обязательства, составленного в
строго определенной форме, дающего бесспорное право требовать уплаты
обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан.
Вексель -
это строго формальный документ, и отсутствие любого из обязательных
реквизитов делает его недействительным;
это безусловное денежное обязательство, т.к. приказ его оплатить и
принятие обязательств об оплате не могут быть ограничены никакими
условиями;
это абстрактное обязательство, т.к. в его тексте не допускаются никакие
ссылки на основание его выдачи.
Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.
Основой вексельной сделки является коммерческий кредит, предоставляемый
предприятиями друг другу, минуя банк. Оформление такого кредита векселем
имеет ряд преимуществ перед, например, кредитным договором. Во-первых,
вексель мобилен. По кредитному договору организация, выдавшая заем, обычно
не может требовать его возврата раньше обусловленного срока. Вексель же
является ценной бумагой, и его в случае необходимости можно продать на
фондовом рынке или заложить в банк. Во-вторых, вексель - это абстрактное
долговое обязательство, не связанное с конкретными условиями сделки,
поэтому с его помощью удобно производить взаимозачет задолженностей между
предприятиями. В-третьих, существующими нормативными актами [1]
предприятиям предписывается переоформить просроченную кредиторскую
задолженность в виде финансовых векселей. При этом основанием для
бесспорного взыскания задолженности по поставкам товаров и оказанным
услугам, а также обеспечением банковских ссуд на оплату товарно-
материальных ценностей должны являться только платежные обязательства с
фиксированными сроками платежа, в том числе оформленные товарными
векселями.
Россия придерживается “Единообразного вексельного закона”, принятого в
1930 году в Женеве. Все операции с векселями регламентируются “Положением о
переводном и простом векселе”, принятом ЦИК и СНК Союза СССР в 1937 году,
действие которого было подтверждено Постановлением Президиума ВС РСФСР от
24 июня 1991 г. [2].
Кроме этого, обращение векселей регулируется “Рекомендациями по